سندات اليوروبوندز: "ضحايا" صرف الروبل. سوق السندات المضيء

الدخول …………………………………………………………………………… .. …… .3

أسعار الورق العالمية …………………… .. ……………………………… 4

2. تاريخ سوق سندات اليوروبوند ............................................................................... 6

3. إصدار وحجم سندات اليوروبوندز …………………………………… .. ... 9

3.1 خصائص إصدار سندات اليوروبوندز .......................................................... ...... ..

3.2 وضع سندات اليوروبوندز …………………………………………… ..… ..… 11

3.3 خصائص تنفيذ سندات اليورو الروسية …………………… .. 15

الخلاصة ……………………………………………………………………………… ............ 18

قائمة المؤلفات المكتوبة ……………………………………………… ..… .19

INSTUP

واحدة من أحدث الأدوات في سوق الأوراق القيمة المملوكة للدولة هي سندات اليورو. في بقية الساعة ، سيزداد الاهتمام بسندات اليوروبوند في السوق بشكل مطرد. ليس من المستغرب أن تصبح كل من الحكومة الفيدرالية والبلدية الروسية ، وكذلك الشركات ، سوقًا قويًا للسندات الأوروبية ، كأحد العوامل المحتملة لتحقيق مكاسب رأس المال.

هذا السوق هو الجاني كرد فعل قابل للتطبيق للتحكم في تدفق رأس المال الذي قدمته الولايات المتحدة. يعد تشكيل سوق الأوراق الأوروبية مثالاً واضحًا على كيفية تشجيع التبادلات المختلفة على تحفيز الابتكارات المالية ، حيث إنها تحفز جاذبيتها الخاصة.

في الوقت نفسه ، من الممكن أن نتخلى عن ما هو أقل ، مثل نشوة العالم المالي وتنفيس القوى في الصراع التنافسي العالمي ، نتيجة الزيارة الوسيطة ، بعد كل شيء ، اتخذت أوروبا زخمًا جادًا للتنمية. من المراكز المالية القوية ، لم يعش في الولايات المتحدة. بجنون ، يمثل إدخال عملة أوروبية جديدة ، "اليورو" وتطوير السوق المالية المشتركة في أوروبا ، مرحلة سوداء في عملية عولمة العمليات الاقتصادية.

Eurobond - جميع السندات الصادرة بغرض الحصول على عملات من Euromarket. وبعبارة أخرى ، فإن سعر السند ، والذي يتم التعبير عنه تقديراً للعملة الخفيفة ، ولكن ليس عملة البلد ، تم إصدار السندات.

في روبوت التحكم هذا ، سيتم مناقشة موضوع "خصائص إصدار وحجم سندات اليوروبوندز". دعونا نلقي نظرة على خصائص سوق سندات اليوروبوند ، وإصدارها وطرحها ، ونلقي نظرة على تفاصيل سندات اليوروبوندز في روسيا.

أوراق الجودة العالمية

وفقًا للمصطلحات المتعبة ، تسمى السندات الموضوعة في الأسواق الخارجية الدولية - السندات الدولية.

من جانبهم ، تنقسم السندات الدولية إلى سندات دولية. سندات اليوروتلك السندات الأجنبية - السندات الأجنبية.

سندات اليوروبوندز - القيم الورقية الصادرة بعملات أجنبية للمُصدر (يرجى الاتصال) ، الموضوعة مع نقابة إضافية لمتعهدي الاكتتاب الدوليين بين المستثمرين الأجانب ، وهي العملة أيضًا ، حسب الطلب ، أجنبية.

البادئة "evro" nіnі - تقليد Danina ، ظهرت oskіlki أولاً єvrooblіgаtsії في أوروبا ، التجارة فيها مهمة في نفس المكان.

نوع مختلف من سندات اليوروبوند "التنين" - سندات التنين- سندات اليورو دولار ، الموضوعة في السوق الآسيوية (الولايات المتحدة الأمريكية ، اليابانية) وقد تكون مدرجة في أي بورصة آسيوية ، تسمى سنغافورة أو هونج كونج.

السندات الأجنبية - التي يصدرها ويضعها المُصدر في أي بلد أجنبي بعملة البلد المحدد من أجل نقابة إضافية من الضامنين من البلد المعين بعملة بلد وضع المراكز (ما يسمى بالسندات "يانكي") - سندات يانكيفي الولايات المتحدة الأمريكية؛ "الساموراي" - سندات الساموراي، "شيبوساي" - سندات شيبوساي، "دايميو" - سندات ديمو، "krokun" - سندات شوغونفي اليابان؛ "البلدغ" - سندات البلدغفي انجلترا؛ "رامبرانت" - سندات رامبرانتفي هولندا؛ "ماتادور" - سندات ماتادورفى اسبانيا؛ "كنغر" - سندات الكنغرفي استراليا.

قبل السندات الدولية ، يمكن للمرء أن يطلق عليها اسم السندات العالمية - السندات العالمية(السندات التي يتم وضعها بين عشية وضحاها في سوق السندات الدولية وفي واحد أو أكثر من الأسواق الوطنية) والسندات الموازية - روابط موازية(السندات ذات الاصدار الواحد والتي توضع في نفس الوقت في ديكيلكوه كراجناس بعملات هذه الكراجن).

مصطلح "السندات الدولية" له معنى واسع وضيق. يشمل المعنى الواسع للمفهوم جميع أدوات borgo الرئيسية ، والتي يتم توزيعها في الأسواق الخارجية ، مثل tsedovgostring borgovі іnstrumenti abo و vlasne والسندات و borgovі іnstrumenti ذات السلسلة الوسطى. أدوات الخط القصير - شهادات الإيداع والأوراق التجارية - لا تدخل في التفاهم. على أعلى مستوى من الأهمية بالنسبة للسندات الدولية ، نفس الأدوات طويلة الأجل - السندات.

سيكون أثر الذاكرة كافياً لذكاء روابط vіdmіnnosti mіzh sredne-і dovgostrokovymi. غالبًا ما لا تختلف البقية بأي شكل من الأشكال عن الأسماء الأولى في المصطلحات. غالبًا ما يكون اسم Vіdminnіst أقل في الاسم ، وقد يبدو أيضًا أن أسعار vіdsotkovі عائمة ، في تلك الساعة ، مثل السندات في الساعة الدنماركية - الأدوات ذات معدل vіdsotkovoy الثابت (سأظل قادرًا على إلقاء اللوم).

تضخم الغدة الدرقية borgo طويل الأجل ومتوسط ​​الخط وقصير الخط ، بالإضافة إلى العروض الترويجية التي يتم طرحها في الأسواق الدولية ، لإعطاء فهم يوروبابير.

2. تاريخ سوق السندات الدولية

يكون الموقف الواضح أفضل إذا لم يكن هناك سوق نبيذ في أوروبا. على ما يبدو ، في الأربعينيات والخمسينيات من القرن الماضي ، بدأ عدد من المصدرين في إصدار سندات دولية بالدولار الأمريكي ، ووضعها في أوروبا ، كعقوبة ، يمكنك جلب وظائف مماثلة في هولندا لشركة Philips.

تم طرح الإصدار الأول من Eurobond من قبل الشركة الإيطالية Concessione e Construzioni ، التي تم عرضها بأوسع نقطة في الإصدار. أوتوسترادش ليبني 1963 روك. تم إصدار 60 ألف سند بقيمة اسمية قدرها 250 دولارًا. تكلفة الروابط الجلدية 15.000. أصبح أحد البنوك التجارية الإنجليزية المدير العام (المدير الرئيسي). بنك تجاري) S.G. Warburg & Co. ، تدعم ( مدراء مشاركين) - Banque de Bruxelles S.A.، Deutsche Bank A.G.، Rotterdamsche Bank N.V .. إدراج السحوبات في بورصة لندن.

تم رش Nyibilsh Burkhlivi Yogo Rosvitiki في Kinz 60s - تم الكشف عن أرباح Rockyv I في السبعينيات من رد فعل المشاركين في fіnancosovikh على التشريع ، الذي تم تقديمه في عام 1963 للنوافير الأرضية العاجلة للمستثمرين الرومان من الدخل ، أخذ السندات الأجنبية مثل Yankee Bonds. كل شيء كان بمثابة بريد مباشر قبل نقل العمليات المالية من البورصة الأمريكية إلى البورصة الأوروبية.

بجنون ، تم الاستيلاء على تطوير سوق السندات الدولية من قبل المسؤولين الآخرين. Zokrema ، نظام لين لتنظيم إصدارات وأحجام سندات اليوروبوندز ، وإمكانية التأمين ضد مخاطر الصرف الأجنبي ، وملاءمة المستثمرين قبل وصول الأوراق عالية القيمة ، ومعدلات منخفضة لهم.

عن الفترة 1946-1963 سنة. أصدر المدينون الأجانب سندات أمريكية بالدولار الأمريكي بقيمة 14 مليار دولار.

بصرف النظر عن تنظيم الطي ، يرتبط بتنظيم هذه الأعياد العمولات على الأوراق القيمة والتبادلات الأمريكية(لجنة الأوراق المالية والبورصات) ، كان المستثمرون الأجانب على استعداد للذهاب ، لكن معدلات الولايات المتحدة كانت أقل من معدلات أوروبا.

لمنح مكاسب رأسمالية للكوردون ، في 18 Cherry ، 1963 ، أدخلت الولايات المتحدة ضريبة أجور خاصة على الدخل ( ضريبة معادلة الفائدة) ، مما أدى إلى إغلاق السوق الأمريكية أمام المستثمرين الأجانب ، ورفع معدل الائتمان بنسبة 1٪. في عام 1967 ، تم تخفيض الجزية إلى 1.5٪ وتم تخفيضها إلى أقل من 1974.

Ale ، التي فقدت معها الحاجة للوصول إلى رأس المال ، ونتيجة لذلك ، كانت راضية عن قضية سندات اليورو نفسها.

استهدفت الإصدارات الأولى ثروة من مستثمري القطاع الخاص في القارة والبنوك السويسرية. هناك فكرة أوسع مفادها أن المستثمرين الأوائل في سندات اليورو كانوا أطباء أسنان بلجيكيين ، الذين قفزوا على طريق شراء هذه السندات الدولية ودفع الضرائب ، بالإضافة إلى ديكتاتوريين من مختلف الأطياف. في الوقت الحاضر ، أصبح فهم "أطباء الأسنان البلجيكيين" اسميًا ، وفقًا لذلك ، يتم النظر في الأفراد الأثرياء - المستثمرين في سندات اليورو.

تم إعطاء وظيفة أخرى لتطوير سوق السندات الدولية من خلال الحرب في V'etnam وتبادلها. في المصير الشرس لعام 1965 ، أعلن الرئيس ل. جونسون عن برنامج الإغاثة الطوعية لرأس المال الأجنبي. برنامج ضبط النفس الطوعي). وكانت الشركات التابعة للشركات عبر الوطنية الأمريكية تبحث عن حشد الأموال في الأسواق الأوروبية. في بداية عام 1968 ، كانت حكومة جونسون في تبادل مباشر لاستثمارات خارج الولايات المتحدة.

من هذه اللحظة تبدأ فترة من النمو المضطرب لسوق سندات اليوروبوند وظهور البنية التحتية اللازمة. 1968 بنك روكو الأمريكي مورغانضمانإنشاء مركز مقاصة للتداول في سندات اليورو يوروكلير، في عام 1970 ، roci vinikaє yogo هو المنافس الرئيسي سيدل. في عام 1969 ، أنشأ أكبر المشغلين في سوق السندات الدولية منظمة ذاتية التنظيم - رابطة تجار السندات الدوليين. رابطة تجار السندات الدولية). في التسعينيات ، تمت إعادة تسمية الوون إلى رابطة المشاركين في أسواق الأسهم الدولية ( ISMA - الرابطة الدولية لأسواق الأوراق المالية).

لم ترتفع صفقة الاستثمار الرأسمالي في السبعينيات فوق سوق السندات الدولية ، واستمر تطور الخمور بوتيرة متسارعة. هناك تطور آخر في مرحلة ما بعد اليوجو يعطي أزمة البرج الخفيف إلى قطعة خبز الثمانينيات.

أدى Vidmova إلى ترتيب المكسيك (سبتمبر 1982) ، تليها البرازيل والأرجنتين والأراضي الأخرى لكسب عقول المناصب الدولية ، إلى أزمة برج خفيفة ، غالبًا ما كان ياك بولا بودولا على حساب كبار الدائنين ، غالبًا لدفع دين "التشريع الثاني للبورجيين"). الموقف المشترك كوسيلة للحصول على الموارد المالية في السوق الدولية قد استنفد بالفعل قيمته ، وفي نفس الوقت استغرق إصدار سندات اليوروبوندز. في التسعينيات ، كانت سندات اليوروبوند تمثل ما يقرب من ثلثي رأس المال الفردي الذي تم سحبه من الأسواق الدولية.

سندات اليورو (eurobonds) - أوراق borgovі tsіnі ، والتي يتم إصدارها بين عشية وضحاها في عدد من أسواق رأس المال بعملة البلد الثالث ويتم شراؤها من قبل مستثمرين دوليين.

الملامح الرئيسية لهذه الأداة ، مثل سندات اليورو ، تكمن في أولئك الذين نتن:

تستضيفه نقابة دولية ؛

متاح مباشرة بعد الانبعاث للمستثمرين في العديد من البلدان ؛

يتم تحديد معدل دورانهم من خلال تشريعات الدولة التي تم الاستيلاء عليها.

ينقسم سوق سندات اليوروبوند إلى عدة قطاعات من العملة البور ، التي يطلق عليها اسم تضخم الغدة الدرقية في البورغو. على سبيل المثال ، تسمى سندات اليورو المقومة بالدولار الأمريكي سندات اليورو دولار. تسمى سندات اليوروبوندز المقومة بـ Euroyen Bonds.

كان سوق السندات الأوروبية مزدهرًا في الستينيات من القرن الماضي ، إذا قررت شركة shlyakhobudivelna الإيطالية Autostrade في عام 1963 إصدار سندات مقومة بالدولار الأمريكي ، ووضعتها في بلدان مختلفة. Vіdpovidno إلى وجهة نظر واسعة ، القضية ذاتها وأصبحت الإصدار الأول من سندات اليورو.

ترتبط أسباب ظهور تطور سوق سندات اليورو بتدويل حياة الدولة في أذهان الدولة في العمليات المالية. في عام 1963 ، أصبحت الولايات المتحدة في عام 1963 السبب المباشر لتبرير هذا السوق. تبادل الأموال لاكتساب الرأسماليين الأجانب في سوق رأس المال الأمريكي - "توفير" ضريبة على الدخل ، والمزيد من الحوافز لتطوير 1965 و 1968 ص. في عاصمة vivezennya من الأراضي الأجنبية. عملت التبادلات المماثلة في الأسواق المالية الوطنية الأخرى. وهكذا ، أدخلت FRN دعم الدخل لغير المقيمين من السندات المحلية "bile dzherela" و otrimannya. جرب أولئك الذين يأملون في الابتعاد عن المستوطنات ، وقد جلبوا سوق السندات الدولية إلى تطور سريع. Але навіть після скасування державних обмежень на рух капіталів у 70-ті роки та лібералізації національних фінансових ринків у 80-ті роки ринок Євроінструменту розвивався прискореними темпами, оскільки на той час він уже завоював популярність як у емітентів, так і в інвесторів, визначилися основні стабільні dzherela الموارد المالية للسوق (على سبيل المثال ، دخل البلد - مصدر النفط) ، شكلت بنيتها التحتية أيضًا. كان العامل المهم الذي أخذ النمو السويسري في سوق اليوروبوند هو ظهور مقايضات العملات في الثمانينيات ، مما جعل من الممكن تحويل كوشتي ، وسحب بيع سندات اليوروبوند بالعملات الأجنبية. رقم 1 الآن يعتبر سوق اليوروبوند أهم مصدر للموارد المالية للجزيرة الوسطى للبنوك والشركات الكبيرة الغنية ، وكذلك للحكومات المركزية والمحلية. Vіn privateuє emіtentіv it is a great place، і منهم، التي هي أيضا. نظرًا لأن هذا السوق غير منظم ولا تخضع سندات اليورو للدعم المباشر ، فقد لا يكون سوق السندات الدولية أكثر أهمية بالنسبة للانبعاثات ، ولكن بالنسبة للمستثمرين.

من الناحية العملية ، يُسمح للمصدرين المعترف بهم دوليًا بإصدار سندات دولية ، من أجل الحصول على قدر كبير من الموارد المالية. لفترة طويلة ، كان قادة القادة يشملون أيضًا الشركات عبر الوطنية والمؤسسات المالية للأراضي المنفصلة صناعيًا ، وحكومة هذه الأراضي ، فضلاً عن المنظمات النقدية والمالية الدولية. في وقت لاحق ، جاء إليهم أولئك الذين يتطورون. منذ بداية التسعينيات ، ظهرت جهات إصدار من الدولة ذات الاقتصاد الانتقالي في السوق الأوروبية ، علاوة على ذلك ، فإنها غالبًا ما تنمو بشكل مطرد.

من منا لا يشعر تجاهه؟ سيكون الأمر رائعًا ، خاصة بالنظر إلى الشعبية الحالية للاسم والحركة النشطة في السوق العالمية. اليوم ، يتم تصنيف أكثر من 80٪ من السندات الدولية الحالية ضمن فئة "الملخص". إذا كنت لا تعرف الاعتراف الرئيسي بهذه الأوراق ، أو إذا لم تفكر فيها ، فسيتم إعطاء المقالة مزيدًا من المعلومات المسبقة.

ما هذا؟

Zvichayna єvrooblіgаtsіya ، كما خمننا ، قم بإيداع البضائع الساخنة. من أجل قوامه الخاص ، هناك ورقة بورجوندي على العرض التقديمي ، والتي يتم إصدارها من شهادة تبدو مألوفة للجميع. البيرة واحد ميزة مهمة- معدل الفائدة ثابت والدفع على الدخل يستحق مرة واحدة لكل نهر. تخليص سندات اليورو obov'yazkovo. للقتال بمجرد انتهاء المدة ، أو لفترة ممتدة من الفترة الماضية. غالبًا ما يطلق على سندات اليوروبوند الحديثة سندات اليورو. لا تسخر ، ستسمع هذه العبارة على التلفزيون (لا يتعلق الأمر بجيمس بوند). يتم ترتيب توزيع هذه الأوراق القيمة من خلال نقابة دولية لمتعهدي الاكتتاب. يعمل المشترون كمستثمرين في الخارج.

INSTUP

1. RINOCK
EUROBOND _________________________________________________________4

1. الأسعار الدولية للأوراق __________________________________________________________4
2. تاريخ تطور سوق السندات الدولية _____________________________________________ 5
1. انظر

EUROBOND _____________________________________________________________7
2. الالتزام تجاه RINK AND ARTISTRIST OF Position _______________________________9
3. المشاركون في سوق EUROBOND. تصنيف الائتمان _________________10
4. طريقة الانبعاث ومخطط الموقع النموذجي ____________________________12
5. السوق الثانوية

EUROBOND ____________________________________________15
6. الغرف الفيدرالية والبلدية

EUROBOND ب
روسيا ___________________________________________________18

VISNOVOK________________________________________________________________________________________________
__22

قائمة فيكورستان

الأدب __________________________________________24
إضافة
1___________________________________________________________________25
إضافة
2___________________________________________________________________26
إضافة
3___________________________________________________________________27
إضافة
4___________________________________________________________________28
إضافة
5___________________________________________________________________29

INSTUP

واحدة من أحدث الأدوات في سوق الأوراق القيمة المملوكة للدولة هي سندات اليورو. في بقية الساعة ، سيزداد الاهتمام بسندات اليوروبوند في السوق بشكل مطرد.
ليس من المستغرب أن تصبح كل من الحكومة الفيدرالية والبلدية الروسية ، وكذلك الشركات ، سوقًا قويًا للسندات الأوروبية ، كأحد العوامل المحتملة لتحقيق مكاسب رأس المال. دعنا نتحدث عن هذا السوق بمزيد من التفصيل.

ابتداءً من عام 1985 ، بدأ المصير (بداية انتقال "جورباتشوف" إلى الديمقراطية وكآبة السوق) في الازدياد التدريجي للمعسكر الاقتصادي للبلاد ، ونتيجة لذلك ، تعثر اقتصاد اتحاد راديانسك في معسكر ملتوي. أصبح النقص في السلع ، والتضخم ، الذي يتزايد باستمرار ، وانخفاض دخول السكان ، وزيادة البنسات ، ونتيجة لذلك ، قلة عدد السكان في الترتيب أسباب الأزمة الاقتصادية والمشاكل الاجتماعية المختلفة. بسبب النقص المستمر في البنسات من الخزانة ، بدأ أمر Radyansky في طلب بنسات من المؤسسات المالية والائتمانية في العالم
(مثل صندوق النقد الدولي والبنوك الدولية والأوروبية
إعادة الإعمار والتنمية ، نوادي الدائنين لندن وباريس) ، بالإضافة إلى عدد من البنوك والصلاحيات الأخرى. بهذه الطريقة ، فقط في 1990-1991 ، حصل اتحاد Radyansky ، ولا سيما وزير المالية في اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية V. Pavlov ، على قروض بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 40 مليار دولار ، أكثر من كل شيء ، دون التفكير في العائد. نحن بحاجة إلى المزيد من البنسات لتمويل الميزانية. كان الإقراض للاقتصاد الروسي ثلاث مرات
1994 مصير ، بالطبع ، في بلدان أخرى - ما يقرب من 5 مليارات دولار للنهر.
ومع ذلك ، في وقت لاحق ، بدأ المستثمرون الأجانب في إعطاء بنسات أو أقل لمشاريع جديدة (Buddivnism ، تطوير الأقارب toshcho).
تمويل عجز ميزانية وزارة المالية ، ليصبح لإصدار أوراق عالية الجودة - سندات بعد الإصدار البعيد في منطقة نيجني نوفغورود لما يسمى ب "نيمتسيفوك". هكذا ظهرت السلسلة الأولى من DKO و OFZ
(سندات الدولة قصيرة الخط وسندات الموقف الفيدرالي).
كان لدي الكثير من المال لإحضاره وإضافة بعض chimali koshti.
بالتوازي مع الأوراق ذات الأهمية الفيدرالية ، بدأت مناطق عديدة في روسيا بإصدار أوراق رسمية. لذلك ، في تكريم شهر 1997 ، تم إصدار 60 عددًا من أوراقهم الثمينة من أصل 89 موضوعًا للاتحاد. من أجل زيادة عدد المشترين ، أفرجت وزارة المالية
سندات Sovereign Saving Pozik (OGSZ) - أكثر أهمية من القيم المادية ، فئات هذه الأوراق القيمة لمتوسط ​​السكان - 100.000 و 500.000 روبل غير مقوم. تكسب جميع الأوراق الصادرة الكثير من البنسات ، وكانت الحماية منها تصل إلى المعبد وليست في متناول الأمر. مع طريقة تخفيض أسعار الأوراق المالية لوزارة المالية ، بعد أن نمت كروشيه جديد في تاريخ الأسهم الروسية - لتنتقل بأوراقك إلى أشهر سوق مالي للأوراق القيمة للأسواق الأوروبية.
في بقية الوقت ، وضع النظام على وجه الخصوص ، جنبًا إلى جنب مع Zovnishekonombank التابع لـ SRSR ، موقعًا بقيمة 75 مليار ليرة إيطالية أقل من أذن عام 1990 وأكثر مع أوراقه لم يتم إلقاء اللوم عليه.

1. سوق السندات الدولية

فلاسن ، يوروماركت (يوروماركت) - مفهوم. يقضي معظم العام في السنة الجديدة من خلال المركز المالي في لندن (هناك ما يقرب من ثلاثة أرباع السوق الثانوية لسندات اليوروبوند في السوق الجديد).
سنغافورة ، وعدد من دول البحر الكاريبي ، فضلا عن العالم الأصغر الجديد
يورك وطوكيو. من أجل إعطاء بيان حول إمكانية وجود هذا السوق ، يكفي أن نقول إنه بالنسبة للعالم الجديد ، سوف تطغى أنواع تضخم الغدة الدرقية في البورغو على 1.2 تريليون. دولار لكل ربع هو ترتيب من حيث الحجم أعلى ، وأقل في السوق ، سواء كان ذلك البلد. بمعنى آخر ، يمكنك هنا العثور على بنسات لأغلى مشروع. كما أنه ليس من المستغرب أن يتم تقديم 95٪ من جميع القروض المجمعة من تلقاء نفسها من خلال اليورو. أنا روفين منخفضةمعدلات ونتيجة زيادة كبيرة في العمليات والمشاركين. مع تطورها للمحاصيل الأوروبية ، يُسمح ، بحقيقة أنه من العملي في جميع البلدان إقامة الكفاف على العمليات في السوق المالية ، وليس فقط على مستوى أسعار الفائدة. لنفترض أنه في عام 1957 كانت الولايات المتحدة محاطة بالاستثمارات الأجنبية. وفي بريطانيا العظمى ، كانت الساعة المظلمة هي الأساس لجدار حول ربح قروض من الجنيه الإسترليني لتمويل التجارة بين البلدان الأخرى. لكسر القوانين الجامحة والتمويل والذهاب إلى الأسواق الأوروبية. حتى ذلك الحين ، غالبًا ما تكون الطريقة الوحيدة لتقليل المخاطر التي تتعرض لها البلاد. في فترة التضخم المفرط بعد الحرب العالمية الأخرى ، على سبيل المثال ، لم تفضل المؤسسات المالية الألمانية الدولار والجنيه الإسترليني فقط. لا يزال هذا الأمر في روسيا منذ وقت ليس ببعيد - في أذهان المزيد من التضخم المرتفع - العملة الرئيسية في حالة rozrahunka هي الدولار الأمريكي.

تتمتع شبه جزيرة القرم بقدرة كبيرة ، واليورو أكثر جاذبية ، مما يسمح للمصدرين بتخفيض تكلفة عمليات المراجحة الإضافية ، والفوز بقوة أسعار صرف العملات الأجنبية ، ومعدل مئات الدولارات ، والحصول على مزايا ضريبية إضافية. انخفاض المراكز المالية في أوروبا - في الخارج.
قبل ذلك ، ربما تكون البنوك اليابانية قد أصدرت جميع إصدارات سندات اليوروبوند المتوسطة في عام 1995 من خلالها.

ناريشتي ، أولئك الذين يمكن أن يتدربوا على الجديد يمكن أن يكونوا مهمين. إذا وصل الروبوت إلى نهايته في اليابان ، فهو في حالة غضب شديد في لندن ، ولا تزال هناك بعض البدايات في نيويورك.

1. الأسعار الدولية للأوراق

وفقًا للمصطلحات المتعبة ، تسمى السندات الموضوعة في الأسواق الخارجية بالسندات الدولية.

في خطهم ، تنقسم السندات الدولية إلى سندات أوروبية - سندات أوروبية وسندات أجنبية - سندات أجنبية.

سندات اليوروبوندز - القيم الورقية الصادرة بعملات أجنبية للمُصدر (يرجى الاتصال) ، الموضوعة مع نقابة إضافية لمتعهدي الاكتتاب الدوليين بين المستثمرين الأجانب ، وهي العملة أيضًا ، حسب الطلب ، أجنبية.

البادئة "evro" nіnі - تقليد Danina ، ظهرت oskіlki أولاً єvrooblіgаtsії في أوروبا ، التجارة فيها مهمة في نفس المكان.

أنواع مختلفة من سندات اليوروبوند و "التنين" - سندات التنين - سندات اليورو دولار ، الموضوعة في السوق الآسيوية (الولايات المتحدة الأمريكية ، اليابانية) وقد تكون مدرجة في البورصة الآسيوية ، تسمى سنغافورة أو هونج كونج.

السندات الأجنبية - التي تصدرها وتضعها جهة الإصدار في بعض البلدان الأجنبية بعملة البلد من أجل نقابة إضافية لمتعهدي الاكتتاب من الدولة بعملة بلد الإيداع (ما يسمى سندات الولايات المتحدة الأمريكية ، "سندات saemurai" - "سندات السيموراي" - "سندات السيموراي" - "سندات السيموراي" - "السندات الساموراي" - "السندات السيموراي" - "السندات السيموراي" - "السندات نفسها" - سندات الشيبوساي "- سندات الشيبوساي ،" السندات "دايميو" ، " كروك - سندات شوغون في اليابان ؛ "بولدوج" - سندات بولدوج في إنجلترا ؛ "رامبرانت" -
سندات رامبرانت في هولندا ؛ "ماتادور" - سندات ماتادور في إسبانيا ؛ "كنغر"
- سندات الكنغر في أستراليا.

ما هي السندات الأجنبية في شكل سندات "محلية" معلقة؟ كقاعدة عامة ، تعتمد السلطات على طريقة التقديم وطرق التنسيب والالتزام بتقديم المعلومات. يمكن أن іsnuvati zamezhennya على عدد من المشترين المحتملين.

До міжнародних облігацій відносяться так звані глобальні облігації - global bonds (облігації, що розміщуються одночасно на ринку єврооблігацій і на одному або декількох національних ринках) і паралельні облігації - parallel bonds (облігації одного випуску, що розміщуються одночасно в декількох країнах у валюті цих країн) .

مصطلح "السندات الدولية" له معنى واسع وضيق. يشمل المعنى الواسع للمفهوم جميع أدوات borgo الرئيسية التي يتم توزيعها في الأسواق الخارجية ، مثل tsedovgostrokovy borgovі іnstrumenti abo و vlasne والسندات (السندات) و borgovі іnstrumenti (الملاحظات). أدوات الخط القصير - شهادات الإيداع والأوراق التجارية - لا تدخل في التفاهم. على أعلى مستوى من الأهمية بالنسبة للسندات الدولية ، نفس الأدوات طويلة الأجل - السندات.

سيكون أثر الذاكرة كافياً لذكاء روابط vіdmіnnosti mіzh sredne-і dovgostrokovymi. غالبًا ما لا تختلف البقية بأي شكل من الأشكال عن الأسماء الأولى في المصطلحات. Vіdmіnіst neіrіdko іn nazvі، i navіt، zvіchay، mаyut أسعار vіdsotkovі العائمة (معدل عائم) ، وكذلك سندات nіn - іnstrumenti z fіksovanoyu vіdsotkovoyu معدل (سأظل قادرًا على إلقاء اللوم).

تضخم الغدة الدرقية borgo طويل الأجل ومتوسط ​​الخط وقصير الخط ، بالإضافة إلى العروض الترويجية التي يتم طرحها في الأسواق الدولية ، يعطي فهمًا للورق الأوروبي.

1.2 تاريخ تطور سوق السندات الدولية

من وجهة نظر أوسع ، تم إصدار أول إصدار من سندات اليوروبوند من قبل الشركة الإيطالية من الطريق.
أوتوستراد بالقرب من ليندن 1963. أصدر Usy 60.000 سند بالقيمة الاسمية
250 دولارًا. تكلفة الروابط الجلدية 15.000. أصبح بنك التاجر الإنجليزي S.G. المدير الرئيسي لهذا المنصب. واربورغ وشركاه ، المديرون المشاركون
- Banque de Bruxelles SA، Deutsche Bank AG، Rotterdamsche Bank NV.
تم الاستيلاء على القائمة من قبل بورصة لندن.

يرتبط ظهور سندات اليورو ، بشكل معقول ، بتدويل حياة الدولة والحاجة إلى تأمين الاحتياجات المالية للشركات عبر الوطنية. كان مكتب البريد قبل تطوير هذا الصلب هو التبادل ، الذي قدمته إدارة جون إف كينيدي في عام 1963 من قبل المستثمرين الأجانب في سوق رأس المال الأمريكي.

عن الفترة 1946-1963 سنة. وزع المدينون الأجانب سندات من الولايات المتحدة بالدولار الأمريكي بمبلغ 14 مليار دولار (ما يسمى يانكي).
سندات).

بصرف النظر عن تنظيم الطي ، المرتبط بتنظيم إصداراتها من لجنة الأوراق القيمة للولايات المتحدة ، ذهب المتقدمون الأجانب عن طيب خاطر إلى السعر ، وكانت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أقل ، وأقل
أوروبا.

من أجل منح ربح لرأس المال من أجل الطوق ، في 18 أكتوبر 1963 ، أرسلت الولايات المتحدة ضريبة إضافية خاصة على الدخل (معادلة الفوائد
الضريبة) التي أغلقت السوق الأمريكية أمام المستثمرين الأجانب ، وزادت معدل الائتمان بنسبة 1٪. في عام 1967 ، تم زيادة الجزية إلى 1.5٪ (تم دفع هذه الضريبة فقط في عام 1974).

Ale ، التي فقدت معها الحاجة للوصول إلى رأس المال ، ونتيجة لذلك ، كانت راضية عن قضية سندات اليورو نفسها.

Перші випуски були спрямовані на багатих приватних інвесторів на континенті і швейцарських банків (існує розхожа точка зору, що першими інвесторами єврооблігацій були бельгійські дантисти, які прагнули шляхом покупки цих єврооблігацій уникнути сплати податків, а також диктатори різних мастей. В даний час поняття " загальних, تحتها ، الأفراد الأثرياء rozumіyut - المستثمرين في السندات الدولية).

تم إعطاء وظيفة أخرى لتطوير سوق السندات الدولية من خلال الحرب في V'etnam وتبادلها. في المصير الشرس لعام 1965 ، أعلن الرئيس ل. جونسون عن برنامج ضبط النفس الطوعي.
برنامج). وكانت الشركات التابعة للشركات عبر الوطنية الأمريكية تبحث عن حشد الأموال في الأسواق الأوروبية. في بداية عام 1968 ، كانت حكومة جونسون في تبادل مباشر لاستثمارات خارج الولايات المتحدة.

من هذه اللحظة تبدأ فترة من النمو المضطرب لسوق سندات اليوروبوند وظهور البنية التحتية اللازمة. 1968 البنك الأمريكي مورغان
تقوم شركة Guaranty بإنشاء مركز مقاصة للتداول في Eurobonds Euroclear ،
1970 روك هو المنافس الرئيسي ليوغو سيدل. في عام 1969 ، أنشأ أكبر المشغلين في سوق السندات الدولية منظمة ذاتية التنظيم ، وهي رابطة تجار السندات الدوليين. في التسعينيات ، تمت إعادة تسمية الوون إلى رابطة المشاركين في أسواق الأسهم الدولية (ISMA - الأوراق المالية الدولية
جمعية الأسواق).

لم ترتفع صفقة الاستثمار الرأسمالي في السبعينيات فوق سوق السندات الدولية ، واستمر تطور الخمور بوتيرة متسارعة. بريد Chergovy yogo rozvitku أعطى svіtova borg kriz cob
الثمانينيات.

Vіdmova لأمر المكسيك (سربن 1982) ، وبعده
تم جلب البرازيل والأرجنتين والأراضي الأخرى التي تفكر في المواقف الدولية إلى أزمة بورجية خفيفة ، ياك بولا بودالانا تشاستكوفو لحساب الخسائر الكبيرة للدائنين ، chastkovo لحساب إعادة تسجيل الديون في سعر الورق (توريق بورغوف). الموقف المشترك كوسيلة للحصول على الموارد المالية في السوق الدولية قد استنفد بالفعل قيمته ، وفي نفس الوقت استغرق إصدار سندات اليوروبوندز. في التسعينيات ، كانت سندات اليوروبوند تمثل ما يقرب من ثلثي رأس المال الفردي الذي تم سحبه من الأسواق الدولية.

1. انظر سندات اليوروبوندز

تجاوز العدد الكبير من الأوراق الأوروبية (بما في ذلك الخطوط القصيرة) التي دخلت السوق 40 ألفًا في عام 1995 ، وتجاوز حجم التجارة الحالي 21 مليار دولار.

السندات الأوروبية النموذجية - ورقة سعر ما قبل Yavnitsky في شكل شهادة بسعر فائدة ثابت ، يتم دفع الدخل مقابلها مرة واحدة عن طريق تقديم القسائم قبل الدفع ، أو يتم تنفيذ الاسترداد على أساس الدفع لمرة واحدة أو عن طريق تمديد الفصل الدراسي الأول من fondun. في الوقت نفسه ، من الأسواق الحالية للأوراق القيمة ، ينمو سوق سندات اليورو مع أكبر تنوع في الأدوات. هنا يمكنك التعرف على التصميم الخاص بك للأنابيب الورقية ، وأحيانًا تكون أكثر غرابة.

سلطة طريقة الدفع للدخل:
السندات ذات معدل الفائدة الثابت - السندات ذات السعر الثابت.
سندات بدون قسيمة - سندات قسيمة صفرية.

سندات نمو رأس المال. سعر التنسيب أعلى من القيمة الاسمية ، وسيتم دفع الاسترداد مقابل السعر الأعلى. على سبيل المثال ، في عام 1985 دويتشه بنك
فاينانس إن. بإصدار سندات تم استردادها عام 1985 بسعر أغلى بنسبة 287٪ من القيمة الاسمية.

سند خصم عميق. السندات بخصم كبير ، والتي تُباع بسعر أقل بكثير من سعر الاسترداد. على سبيل المثال ، في سبتمبر 1997 ، أصدر بنك سفيتوفي سندات مع قسيمة صفرية بالليرة الإيطالية من تلك التي تم استردادها في فبراير 2007 بسعر 51.70٪ على قدم المساواة ، مما يعطي ربحًا بنسبة 6.820٪ من السندات العادية.
السندات ذات معدل الفائدة المتغير - مذكرة السعر العائم (FRN's).

هذه الأدوات عبارة عن سندات متوسطة وطويلة الأجل بمعدل مائة ، والتي تتغير ، حيث يتم تصحيحها بشكل دوري.
معدل Vіdsotkova ogoshuєtsya على قطعة خبز فترة القسيمة ، استدعاء ربع كامل. سعر الفائدة ثابت حسب البدل أو الفارق حتى سعر ليبور. بمعنى آخر ، يتم أخذ الدخل كأساس لأذون خزانة الولايات المتحدة. يتم دفع متوسط ​​العمر المتوقع في حالة فترة العناية بالبشرة. كقاعدة عامة ، هذه أدوات متوسطة السلسلة ، ومع ذلك ، في حالة إصدار السندات (الأوراق النقدية) لمدة 40 عامًا (السندات ذات معدل الفائدة المتغير في السويد
2024) أو السندات "الأبدية" للبنك الإنجليزي National Westminster
بنك (لم ينضج FRN في NatWest أبدًا). على سبيل المثال ، أصدرت الصين في عام 1996 سندات مئوية. اختر أيضًا إصدار سندات مماثلة
ماليزيا ، تايلاند ، بيفدينا كوريا.

صلاحية طريقة الاسترداد:
Bond with Call Option - سندات مع خيار سلفة نقدية.

قد يكون للمُصدر الحق في الاسترداد المبكر للسندات في الوقت المناسب.
Bond with Put Option - سندات مع خيار البيع.

للمستثمر الحق في جدولة السندات مسبقًا قبل الاسترداد في الجزء الخلفي من التأخير
السندات القابلة للإصلاح (السندات مع خيار البيع والشراء)

السندات التي يمكن سحبها بطريقتين ، أي السندات التي لها حق الاسترداد المبكر ، والتي يتوقعها كل من المصدر والمستثمر.
Bullet Bond - سندات بدون الحق في الاتصال المبكر من قبل المصدر ، والتي يتم استردادها بالكامل في اللحظة التي ينتهي فيها المصطلح.
Sinking Fund Bond - سند مع صندوق استرداد.

يجب على المُصدر دفع أقساط سداد منتظمة لحساب خاص لسداد ديونه. في سوق سندات اليورو ، يُمارَس على استبدال طريقة شراء السندات من قبل المُصدر في السوق المفتوحة ، أو استبدال سلسلة الغناء بعد المهر.

Vidminnosti لصفقات العملات:

حتى أوائل الثمانينيات ، كان ما يقرب من 80٪ من التحويلات تتم بالدولار الأمريكي. في الساعة المحددة ، يحتل الدولار الأمريكي أهم عملة في السندات الدولية ، ومع ذلك ، فقد تقلص جزء واحد إلى 1/3 ، بينما انخفض الثلث الآخر على المراكز في الين والمارك والجنيه الإسترليني ، وجزء - بشكل أساسي على ECU ، الفرنك الفرنسي والدولار الكندي والاسترالي والعملات الأخرى.

Zdebіl єvroobіgаtsіy vіdsotki vіdsotki shorіchyuyutsya. نادرًا ما يتم إصدار سندات اليورو بسبب دفع مائتي دولار على النهر.
الدفع ربع السنوي نموذجي فقط للسندات المتوسطة ذات معدل الفائدة العائم - FRN.

يتم دفع الرسوم عن طريق استرداد الكوبونات وتحويلها إلى البنك - وكيل الدفع. استدعاء الأسهم المراد حفظها في الوديع ، والذي سيتولى مهام جمع القسائم لأصحابها.

في سوق سندات اليوروبوند ، يتم التوسع على نطاق واسع في السندات القابلة للتحويل
(سندات قابلة للتحويل) وسندات مع أمر (ضمانات). يمنحون الحق في تحويل السندات إلى أسهم المصدر. أكبر مصدري السندات القابلة للتحويل هم الشركات اليابانية التي تصدر سندات بالدولار مع تحويلها إلى أسهم بالين. تسمى السندات بدون امتيازات التحويل "الأساسية" - السندات المستقيمة.

من إجمالي مبلغ المبعوثين الدوليين في عام 1993 ، 481 مليار دولار ،
انخفض 373 مليارًا (80٪ على الأقل) على السندات الثابتة ، و 22 مليارًا - على السندات القابلة للتحويل و 67 مليارًا - على السندات ذات معدل الفائدة المتغير. كان الباقي شائعًا بشكل خاص في النصف الأول من الثمانينيات خلال فترات ارتفاع معدلات التضخم والمعدلات المرتفعة.
تم أخذ نفس النسب تقريبًا في 1996-1997.

ميزات التقديم:

بالنسبة لسندات اليوروبوندز ، يتم دفع مئات الدولارات دون اقتطاع الضرائب. يتم دفع الجزية (بالفعل ضريبة pributkovy بحتة) للمستثمرين وفقًا لقوانين بلدهم. آلية بروتية لدفع الدخل لسندات اليوروبوندز تسمح بذلك الأشخاص الطبيعيين dosit فقط unikati podatkuvannya.

في واقع الأمر ، من الضروري أن تقوم الهيئة التشريعية بتحويل دفع ضريبة على مئات الدولارات ، بحيث يدفع دافعها ، أما باقي تضخم الغدة الدرقية فهو رفع مبلغ مئات المدفوعات إلى المستوى ، بحيث سيكون المستثمر في مأمن من الدخل ، مما سيزيد القسيمة الاسمية.

2. Obsyag للسوق وتقلب الموقف

الالتزام العميق لرأس المال ذو الخط المزدوج ، والذي تم الحصول عليه من وراء الطوق ، وضع على قطعة 90s 450-650 مليار دولار لكل نهر ، في 1994 و 1995 ، على ما يبدو ، 865 و 975 مليار دولار. بالنسبة إلى p'yatirichchya ، حصلت على المزيد والمزيد من المال للسوق الشتوي!

يتمتع الأشخاص البالغون من العمر 90 عامًا في جميع أنحاء العالم بجزء من مراكز السندات الدولية
(خلاف ذلك السندات الدولية) تراكم ما يقرب من 70-75٪ من إجمالي الديون المستحقة (25-30٪ ريشتا - القروض المصرفية). علاوة على ذلك ، فإن الدور الذي يلعبه سوق السندات الدولية مهم بشكل خاص - أكثر من 60٪ من الموارد المتاحة أو أكثر من 80٪ من الوظائف الدولية المتاحة ، تصدر بأوراق ورقية بورجوندي.

من خلال عقد أسوار مشترك للأوراق الثمينة باللون العنابي ، تم طرحه في الأسواق العالمية ، بمبلغ 2454 مليار دولار (1994) ، انخفض 2.048 مليار دولار للأدوات قصيرة الأجل (السندات) ، و 292 مليار دولار للأوراق المتوسطة الأجل (يورو). - مذكرات المدى المتوسط). وسلاسل قصيرة - 114 مليار.

تتمثل إحدى صلاحيات سندات اليوروبوند في Eurocredits في أنه لا يمكن الاتصال بمشتري السندات من خلال حق المصدر. إذا كنت تتناسب مع الوضع الائتماني باليورو ، فيمكن للمدين تحمل تضخم الغدة الدرقية لدفع المستوى الأعلى ، على سبيل المثال ، معامل "رأس المال / الأصول" ، إذا كان الأمر كذلك ، لكسر هذا المعيار ، المدين ، في حالة مثل هذا دفع ، لدفع الديون الائتمان العقول من فضلك (تقصير تقني). عند إصدار سندات دولية ، من المستحيل على المستثمرين الاتصال بحق المُصدر. عقول Nevikonannya إرضاء єvrooblіgatsіynoї pozyki pozikaє أقل مما كانت عليه في أوقات عدم السداد من قبل vіdsotkіv المنبعث أو السومي بورغ الرئيسي المعلق.

كان نمو سوق السندات الدولية ملحوظًا بشكل خاص في الثمانينيات. على الرغم من أنه في منتصف السبعينيات ، وصلت الأحجام إلى 5 مليارات دولار لكل نهر ، ثم في النصف الأول من الثمانينيات تجاوزت 100 مليار دولار ، وحتى نهاية الثمانينيات تجاوزت 200 مليار دولار ، وحتى منتصف القرن العشرين. التسعينيات تقترب من 500 مليار دولار (الإجمالي) (ملحق 1).

Vartіst zapozichennya على ovnіshnymu rynke للإيداع في المعسكر الرئيسي للاقتصاد العالمي ورأس المال السوقي في المراكز المالية الرائدة في العالم ، قبل الولايات المتحدة ، بالإضافة إلى تصنيف المُصدر. في بداية عام 1997 ، أصبح سعر الكوبون للسندات متوسطة السكتة الدماغية (3-5 سنوات) لمراكز الدرجة الأولى ، والتي قد يكون لها أعلى تصنيف ، 6.25-6.35٪ ، والربح
(بسبب حقيقة أن السندات نادراً ما توضع بالقيمة الاسمية) 6.3-6.4٪. في نفس الفترة ، كان العائد على السندات السيادية الأمريكية ، بنفس شروط الاسترداد ، 6.00-6.26٪ من المتوسط.

من موقع صاحب العمل ، يجب عليك أيضًا حماية نفسك ، كما لو كنت تحمله لمدة ساعة ونصف ، وتضع تضخم الغدة الدرقية الخاص بك ، وهو النبيذ الرئيسي من نبيذ المدينة للمشاركين المحترفين في السوق (مديرو المواقف ، وكلاء التوظيف ، إلخ.). لا تزال قيمة القيمة الجديدة مودعة حسب تصنيف المصدر وتقدر بـ 0.2 إلى 2.5٪ حسب قيمة الأوراق التي يتم توزيعها. في بقية العام ، بسبب المنافسة المتزايدة في السوق ، هناك خطر حدوث انخفاض في فارتاج مزارع العنب ، لأنه نادرًا ما يُرى الآن
1%.

بالإضافة إلى ذلك ، يجب عليك أيضًا أن تدفع لوكالة التصنيف رسوم الإدراج في البورصة.

4. المشاركون في سوق السندات الدولية. التصنيف الائتماني

يتم إصدار سندات اليوروبوند من قبل الشركات الكبرى عبر الوطنية ، والمنظمات الدولية (على سبيل المثال ، البنك الدولي) والهيئات السيادية للبيع للمستثمرين من جميع أنحاء العالم. عند إصدار السندات من قبل الوكلاء القانونيين أو السلطات المحلية ، اذكر الضمانات القانونية اللازمة.

من نصف إلى ثلثي جميع مواقف السندات الأوروبية تقع على عاتق الشركات ، والجزء المفقود متساوٍ تقريبًا بناءً على أوامر وأوامر المنظمات والمنظمات الدولية.

من بين المصدرين - السلطات البلدية ، الأكثر نشاطا في سوق السندات الدولية تظهر من خلال صفوف الأراضي والمحافظات الألمانية
كندا وولايات أستراليا. من الأمثلة المتبقية لخروج سلطات الدولة إلى سوق سندات اليورو - إصدار سندات خط الوسط من قبل مدينة نيويورك في الصندوق عام 1997 بمبلغ 300 مليون دولار.

في التسعينيات ، دخلت صفوف القوى الأوروبية الأدنى سوق سندات اليورو. كانت روسيا متقدمة جدًا على نشر قوة سندات اليوروبوندز (القرم يوروبوندز إلى Zovnishekonombank SRSR) في خريف عام 1996.

قد يكون لجهات إصدار الصوت ، كما تظهر في سوق السندات الدولية ، تصنيف عالي. قد تتمكن الشركات ذات التصنيف الأعلى (Triple A) من دخول سوق سندات اليورو دولار من خلال تحديد سعر الفائدة عند مستوى يفوق أسعار السندات الأمريكية بأكثر من 25-55 نقطة أساس. في نفس الوقت
إذن ، Pivdenny America (البرازيل) يزيد 600 نقطة أساس عن المعدل المائة للسندات الفيدرالية الأمريكية. التصنيف الائتماني العالي ليس وضعًا عقليًا عامًا. يسمح لك التصنيف الأعلى ببساطة بجعل مركزك أرخص من خلال تحديد سعر أقل.

المشغلون الرئيسيون في سوق سندات اليورو هم أكبر البنوك والشركات التي لديها أوراق قيمة.

سوق السندات الأوروبية سوق غير منظم.
أدت الحاجة إلى تغيير قواعد الموارد الوراثية إلى إنشاء ISMA والمجموعة المرتبطة بها من الرابطة الدولية للوكلاء الأوائل (الدولية
جمعية السوق الأولية). في بداية التسعينيات ، كان لدى ISMA 866 عضوًا ، منهم 166 من المملكة المتحدة ، و 138 من سويسرا ، و 57 من
نيميتشيني ، 60 عاما ، من لوكسمبورج. يقع المقر الرئيسي لـ ISMA في سويسرا ، ويتم تنفيذ معظم العمل في لندن ، مع أمانة منفصلة.

تأمل ISMA في تزويد جميع الأشخاص المهتمين بالمعلومات حول الأسواق الأوروبية ، بالإضافة إلى إجراء ندوات دعائية مع دبلومات للعمل في أسواق الأوراق المالية الدولية.

Oskilki هو المركز الرئيسي للتجارة في السندات الدولية
لندن ، ISMA تعمل بشكل رئيسي في المدينة. اعتمادًا على تشريعات المملكة المتحدة ، قد تتمتع ISMA ، من ناحية ، بوضع بورصة خاصة ، ومن ناحية أخرى ، تم الاعتراف بها من قبل Rada باعتبارها ورقة قيمة وعقود مستقبلية (SFA) منظمة دولية ذاتية التنظيم التي لها سوق أوروبية.

المشاركون المحترفون في سوق الأوراق الأوروبية ، الذي يقع بالقرب من لندن ، تضخم الغدة الدرقية ويزن لدعم جميع الهيئات التنظيمية في الدولة ، يرأسنا مكتب الأوراق والاستثمارات القيمة SIB -
مجلس الأوراق المالية والاستثمار ومن أجل الأوراق القيمة والعقود الآجلة SFA
- هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة.

لدخول السوق ، والأهم من ذلك - خذ التقييم. وكالات التصنيف الرئيسية ، التي كانت نتيجتها اعترافًا عالميًا بالدائنين ، هي Moody's و Standard & Poor's و The Fitch IBCA.
دعنا نلقي نظرة على عملية إقراض Moody's.

تشتمل مجموعة الأدوات المالية على السندات والأوراق غير التجارية (أسعار الأوراق غير المضمونة) والأسهم الممتازة.
مُعين إلى التصنيف - الترتيب على حدود النظام الفردي المتتالي لتقييم مخاطر الإصابة بتضخم الغدة الدرقية في بورجو والانبعاثات الأخرى.

بهذه الطريقة ، يتعلق الأمر بتحليل إمكانية أن يحصل الباعث على دخل كافٍ في المستقبل. مع الأخذ في الاعتبار أن مدة حياة السندات مزدوجة السلسلة أصبحت أكثر من 15 عامًا ، يمكنك أن تأخذ في الاعتبار المعلومات المتعلقة بقيمة وخصائص مثل هذا التحليل.

تتضمن عملية التصنيف ست مراحل أخيرة.
1. التحليل.
2. الأسنان الأمامية.
3. Zustrich من السيراميك.
4. الثناء على قرار التصنيف.
5. تحديث التقييم.
6. تصنيف المراقبة.

وراء النموذج ، التصنيف هو التصنيف ، والذي يجب أن يتم الانتقام منه من واحد إلى ثلاثة رموز داخلية. إلى عن على أنواع مختلفةالأدوات المالية لها نظام الاعتراف الخاص بها. Fahіvtsam y galuzі finansіv dobre vіdoma نظام التصنيف dovgostrokovyh bonds. أصبحت الرموز АА (أعلى ورقة وأقل مخاطرة) و С (السندات الأكثر خطورة) مرادفة لـ "العرض من الألف إلى الياء" في عالم المال.

تنقسم التصنيفات الخاصة بالمخاطر المتساوية إلى فئتين - الاستثمار والمضاربة. ترتيب تصنيف deyah krajn vikoristovuyu للتصنيفات في عملية تنظيم السوق المالية. زكريما في
تعهدات الولايات المتحدة ، yakі zaluchayut koshti الخاص osіb ، zabronena іnvstuvati v іnі paperi مرتبة المضاربة.

في هذه الساعة ، يوجد في العالم عدد قليل من وكالات الائتمان ، والتي اكتسبت مكانة كبيرة بين المستثمرين (ملحق القسم 2):

1. تصنيفات ASPAC الأسترالية

2 خدمة تصنيف السندات الكندية

3. Dominion Bond Rating Service Limited (DBRS Ltd.)

4. شركة داف وفيلبس للتصنيف الائتماني

5. دمج Fitch Investor's Service و IBCA Banking Analysis

(أصبح Fitch-IBCA)

6 معهد اليابان بوند للأبحاث

7. وكالة التصنيف الائتماني اليابانية المحدودة (JCR Ltd.)

8 مكارثي كريسانتي ومافي

9. خدمة المستثمر من Moody's
10. Nippon Investor Service
11. ستاندرد آند بورز (S&P)

5. طرق الانبعاث ومخطط الوضع النموذجي

رسوم المدفوعات الزائدة (إصدار عام ، عرض للاشتراك). إن المدفوعات الزائدة لحصة المستثمرين في غير الظروف المتوسطة مستحقة من خلال نقابة ضامني الاكتتاب ، كما يطلق عليهم في سوق السندات الدولية ، مديري المراكز. كاتب النقابة هو لقب مدير رائد أو مدير أعلى.

يتم الاكتتاب من خلال مجموعة واسعة من المؤسسات المالية للمستثمرين الأغنياء في مختلف دول العالم. قد يتم دائمًا إدراج مثل هذه المشكلات في البورصة.

يتم إعداد شهادات الأوراق القيمة وفقًا لقواعد التبادل السنوي.

الاكتتاب الخاص. على الرغم من أن المنصب يستهدف مجموعة صغيرة من المستثمرين ، إلا أنه قد يكون مؤهلاً للاكتتاب الخاص. يمكن لأكثر من مدير ومستثمر أن يأخذوا مصير هذا الشخص. تعتبر السندات ، التي يضعها عدد صغير من البنوك ويتم شراؤها بمبلغ صغير ، أكثر أهمية من المستثمرين المؤسسيين.
استدعاء مثل هذه السندات دون إدراجها في البورصة.

آلية الاكتتاب في حالة هجوم: تبدو سندات اليورو وكأنها وسيلة للاكتتاب فيها لمجموعات من المؤسسات المالية - المناصب الإدارية. يختار المُصدر واحدًا أو أكثر من المديرين المؤهلين ، والذين يُطلق عليهم اسم المديرين الرئيسيين. مدير رئيسي لمدير الوظيفة. سيتمكن المدير الرئيسي باسم المديرين الآخرين من معالجة إصدار المُصدر ، وإذا لزم الأمر ، مساعدة المُصدر في إعداد نشرة الإصدار الخاصة بالإصدار.

يتحد المشاركون في السوق المحترفون الذين يعملون كمديرين من قبل الرابطة الدولية لمشاركي السوق الأساسيين.
جمعية الأسواق الأولية الدولية. وضع أعضاء الجمعية قواعد تقنية وضع الأوراق القيمة في السوق الدولية ، وكذلك النماذج القياسية للوثائق (من فضلك ، وضعها المديرون فيما بينهم ، بين مديري ذلك المُصدر ، والعقل القياسي والقوة التي لا تنضب ، والقوة القاهرة) .

كعضو في نقابة المبعوثين ، أعضاء IPMA ، يتم تمريرها إلى المحاكم بأنها كريهة الرائحة لقواعد الجمعية.

في الماضي ، تم تشكيل كريم منصب المدير من قبل نفس مجموعة شركات التأمين ومجموعة وكلاء البيع والتوزيع. في الحال ، يتصل المديرون بأخذ خمور الوظائف وشركات التأمين والوكلاء من التنسيب. بعبارة أخرى ، في نفس الوقت يكون المدير هو نفسه مكتتب التأمين ، والوكيل من التنسيب. يعتمد الاكتتاب ، كقاعدة عامة ، على العقول ، التي من أجلها ، إذا كان أحد أعضاء النقابة لا يبدو أنه يتحكم في تضخم الغدة الدرقية ، فإن الرائحة الكريهة تتخذ بقرار الأعضاء بما يتناسب مع أجزائهم ( أساس مشترك ومتعدد).

Krіm zaznachenyh uchasnikіv v schem organіzatsії єvroobіgаtsіynoї є є kozh osnovnyy platіdії وكيل (وكيل دفع رئيسي) і і pіkluvalnik аbo dovirena شخص (وصي).

وكيل الدفع هو البنك الذي يسدد للمصدر لدفع مئات السندات لحاملي السندات وسدادها بعد سحب البنسات من المصدر. إذا كان مخطط الوظيفة ينقل وجود وكيل مالي ، فإن الشخص نفسه هو وكيل الدفع.

الوصي أو الشخص المعتمد عليه في مصلحة أولئك الذين باسم المستثمرين عن أي ضرر يلحق بعقول منصب المُصدر. نظرًا لأن مخطط الموقف ينقل وجود الدافع ، يتم تعيين وكيل الدفع الرئيسي ، الذي يعمل نيابة عن مصدر السندات ، على أنه ملزم.

ثلاثة تواريخ رئيسية للإيداع التقليدي لسندات اليوروبوندز وإعلان عن إصدار سندات اليوروبوندز ، والتوقيع على العقول المتبقية (أذن الإيداع) في ذلك اليوم الذي اكتمل فيه الطرح.

قبل يومين تقريبًا من الإعلان عن الإصدار ، يتم استدعاء المدير المتوقع والمرشح لإجراء مناقشة أولية حول تحرير العقول (المدة ، زيادة معدل القسيمة ، رسوم الإصدار ، معدل التعيين). في المخطط التقليدي ، تُترك الأدمغة في المقدمة على قطعة خبز التنسيب. يتم تعيين وكيل مالي ووكيل استلام ، وأيضًا ، إذا تم سحب القائمة ، فسيتم إدراج هذا الوكيل. تم البدء في إعداد الوثائق المختلفة التي يوقعها أعضاء النقابة والراعي وكذلك أعضاء النقابة أنفسهم.
بدأ العمل أيضًا في شارع emisii. نشرة الاكتتاب لتدوين وصف المُصدر ، وكذلك لغسل المُصدر مقدمًا.

يقوم المدير الرئيسي بتجميع قائمة بالأعضاء المحتملين للنقابة الذين يمكنهم العمل كمكتتبين أو وكلاء توظيف. في يوم الإعلان عن بداية الطرح ، يتم الإعلان عن الإخطارات الرسمية في الصحف ، ويتم تقديم الطلبات إلى البنوك الأخرى لتحديد مصير الطرح. يُمنح المشاركون المحتملون حوالي 7-10 أيام لإرسال تأكيد. يتم تزويد الضامنين المحتملين ووكلاء الطرح بنسخة من نشرة الإصدار وجدول إجراءات الإصدار والمستندات ذات الصلة ، مثل الرائحة الكريهة لتوقيع تضخم الغدة الدرقية من أجل اتخاذ مصير التنسيب. Yakshcho pozachalnik القذرة vіdomy ، في وقت الخمور ، أخذ كروك من الإعلان ، عنوان "عرض الطريق" (عرض الطريق) في المراكز المالية العالمية الرائدة في العالم ، toto. قم بحملة لتوسيع المعلومات عن نفسك بين المستثمرين المحتملين.

احتفظ تيم ، المدير الرئيسي ، بكتاب أوامر للنقابة ، حيث يسمح له بشرب مشروب على هذه السندات. إذا أصبحت الصورة معقولة ، يبدأ المدير الرئيسي في التوزيع السابق للأوراق القيمة بين أعضاء النقابة (يحتاج العالم إلى عقود من أجل مصير النقابة). قد يكون لوكلاء التوظيف الحق في إعادة الجزء غير المباع من السندات إلى المدير ، وبعد ذلك ، بصفتهم متعهدين في تضخم الغدة الدرقية ، يمكنهم شراء جميع السندات غير المباعة بسعر مخفض طويل.

يتقاضى المديرون السعر المتبقي للتنسيب من جهة الإصدار ، ومن أجل عقول العقول ، يرجى مراعاة سعر المكتتب أو عدم دفعه. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لمديري المناصب اتخاذ قرارات بشكل مستقل حول عدد السندات التي يراها متعهد اكتتاب أو وكيل اكتتاب معين.

على سبيل المثال ، بالنسبة لفترة الاشتراك ، يحدد المديرون والمُصدر السعر المتبقي للعقل. كقاعدة عامة ، قد يكون لشركات التأمين يومًا واحدًا تحت تصرفها لقبولها أو عدم قبولها (في الواقع ، قد يكون لك الحق في إرضاء عقلك). وبعد ذلك يتم الإعلان رسميا عن السندات قبل البيع. يوافق المصدر والمدير الرئيسي على التوقيع. حتى هذه الساعة ، كانت النقابة قد اشترت بالفعل السندات من المصدر بسعر ثابت ، ولكن في تلك الساعة لا يسحب المصدر البنسات حتى يوم اكتمال الطرح.
هناك نشرة متبقية ويقوم المدير الرئيسي بإبلاغ ضامني الاكتتاب والوكلاء حول توزيع تلك الأوراق التي يراها الجلد.

على سبيل المثال ، فترة الاستقرار (تمديد السندات) ، أي. في يوم الانتهاء من التنسيب ، سيقوم أعضاء النقابة باسترداد البنسات لشراء السندات من قبلهم لحساب مصرفي خاص ، يتم تعيينه من قبل المدير الرئيسي.
وثائق Kіntsevі іnvestorіyy otrimuyut ، scho їхнє їхнє їхнє їхнє їнєєі іїnіgіgаtsії (وإن لم تكن شهادات السندات نفسها).
يأخذ الراعي البنسات ، على ما يبدو لإرضاء العقول ، ويتم تشكيل النقابة نفسها. الصحافة المالية لديها إعلان (ما يسمى بحجر القبر) حول الانتهاء من التنسيب.

إذا كنت ترغب في ذلك ، يمكنك سحب شهادات السندات. تعمل البنوك الأمريكية كمديرين رئيسيين ، ولا يتم رؤية الشهادات في موعد لا يتجاوز 90 يومًا بعد اكتمال التنسيب.

في أذهان اليوم ، أصبح معيار ساعة التنسيب يسمى كذلك
"صالح شراء". مع هذا التنسيب ، يشتري مدير الرصاص جميع الأسعار الورقية من المُصدر بعقل راسخ سابقًا (الالتزام ، وسعر القسيمة ، ومعدل الإيداع) قبل الإعلان عن الإصدار. تشبه ممارسة winickle القوة المالية للبنوك zv'yazku zbіlshennyam ، حيث تشارك scho في وضع سندات اليورو وزيادة المنافسة فيما بينها. في النضال من أجل المُصدر ، تقدم البنوك مرة أخرى جميع الخدمات وأسعارها.

تم تنفيذ أول "خدمة شراء" بواسطة Credit Suisse First Boston في أبريل 1980 ، عندما اشترى البنك الاستثماري إصدار السندات بالكامل لشركة قبول جنرال موتورز بمبلغ 100 مليون دولار.

ويعني نظام التنسيب المماثل تغييرًا في دور وكلاء الاكتتاب ووكلاء الاكتتاب. إذا كنت تعتقد أنه بسبب "الأرض المشتراة" فإن مخاطر البنك الاستثماري آخذة في الازدياد ، فهناك شظايا هنا خلال فترة الاكتتاب ، والتي يمكن استخدامها لحساب مشروب تقريبي على السندات. في تلك الساعة بالذات ، ستقصر الفترة الساخنة لإدخال السندات إلى السوق ، مما يقلل من مخاطر تغيير أسعار سوق رأس المال.

طريقة أخرى من طرق التنسيب هي المزاد. يعلن المُصدر عن مدة السندات وسعر الكوبون ويشجع المستثمرين على فرض عطاءاتهم. المستثمرون ، ويمكن أن يكونوا مثل kіntsevі іnvestorіy ، لذلك і البنوك ، مثل إعادة بيع qіnі paperi ، تفرض طلباتها على القيمة الاسمية vіdsotkakh vіd في نفس الوقت مع تحديد مقدار السندات ، مثل الرائحة الكريهة التي قد تأتي إلينا. كفيل إصدار السندات بين المستثمرين ابتداء من أعلى سعر. يفرض نظام المزاد رسومًا على المديرين ويقومون هم أنفسهم بتخفيض سعر المركز. Prote Won متاح فقط لأهم المستثمرين ، على سبيل المثال ، بنك الاستثمار الأوروبي.

6. سوق سندات اليوروبوند الثانوي

إذا أمكن ، كقاعدة عامة ، إدراج سندات اليورو في لندن
بورصات لوكسمبورغ ، تتقلب التجارة فيها بشكل شامل في سوق الصرف الأجنبي (الهاتف).

في أي سوق يكون من المستحيل عمليا تطوير أشكال وطنية من التنظيم. يجب أن يتم تنظيم سوق البروتين بشكل صارم وفقًا لقواعد وتوصيات ISMA ، والتي يجب على المشاركين الالتزام بها بدقة.

يُطلق على المشاركين المحترفين في السوق اسم التجار. التجار هم البنوك والشركات التي لديها أوراق قيمة ، والتي تنظمها التشريعات الوطنية ذات الصلة.

وفقًا لقواعد السوق ، فإن المدير الرئيسي للإصدار التالي هو صانع السوق ، to. تعمل Vіn في دعم السوق الثانوية النشطة ، حيث تقوم بشراء السندات التي تحتوي على الكثير من العروض وبيعها لزيادة الطلب.

تتداول Oscilki eurobonds في الأسواق الخارجية ، ولا توجد ساعة ثابتة في سوق العمل. بروتين ، وفقًا لقواعد ISMA ، فإن تجار تضخم الغدة الدرقية أقل تداولًا في بداية العام.

يتم تعيين الحد الأدنى للوت للتداول بين أعضاء ISMA بشكل مختلف للأدوات المختلفة. أكبر الورود على الإطلاق -
100 سند (أو 100000 دولار بالقيمة الاسمية). يجب أن يكون السبريد القياسي للسندات ذات معدل الفائدة الثابت 0.5٪.

التسوية (vikonannya - تسوية) من فضلك من منتصف عام 1995
(T + 3) يمكن تثبيت Prote بعد الطقس بين المشتري والبائع في أي يوم من أيام الإيداع.

يتم تقديم عرض أسعار السندات مع التعديلات الصافية ، يجب أن يكون. لا يشمل vіdsotki المتراكمة. ريك يساوي 360 يومًا ، الشهر - 30.

يتم تسوية المبالغ المعادة للمعاملات مع سندات اليوروبوندس من خلال نظامين للمقاصة الوديعة: Euroclear و Cedel. أنظمة Dії
تستند Euroclear و Cedel إلى ثلاث ركائز: الكفاءة ، وانخفاض استهلاك الطاقة ، والسلامة.

يمكن تحقيق الكفاءة من خلال نظام إضافي من العلاقات المتبادلة. في هذه الأنظمة ، يعتمد أقل من 5٪ من الفوائد على التداول الحقيقي للأموال - الأوراق القيمة والأموال المالية. أكثر من ذلك ، فإن مصطلح "ruh الحقيقي" يستحق التفكير فيه ، تعمل شظايا Euroclear و Cedel على حفظ الأوراق القيمة من عدة بنوك - أنظمة الإيداع ، ويتم إنشاء جميع ruhi الحقيقي لسجلات إلكترونية إضافية على حسابات الشركات - المشاركين . يمكن تنفيذ خدمات الاتصال اليومية في الوقت الفعلي.

تكسب أنظمة المقاصة الدولية العملاء بتكلفة منخفضة أيضًا. إن عدم أهمية العمولة (حوالي 25 دولارًا أمريكيًا للشراء والبيع لعقد مستقل) يفسر من خلال معدل الدوران الكبير. على سبيل المثال ، كان معدل دوران نهر Euroclear في عام 1996 يبلغ 36.6 تريليون دولار. دولار ، و navpak Cedel لنفس الفترة - 13.1 تريليون دولار. І في نفس الساعة ، تحول
تنمو Euroclear و Cedel بشكل مطرد. رسوم الدخول صغيرة أيضًا - أقل من ألف دولار.

تسمح العمولات دفعة واحدة من المساهمات لأنظمة المقاصة بسحب الأرباح التي لا يمكن تعويضها. بالإضافة إلى ذلك ، تفرض Euroclear و Cedel رسومًا على خدمات الإيداع للشركات المشاركة. فقط من Cedel على البنك ، يشترون أكثر من 1 تريليون. الأوراق القيمة التي تخص أعضاء النظام. تتمثل سياسة Euroclear و Cedel في عدم دفع أرباح الأسهم من الأسهم ، كقاعدة عامة - يتم إعادة استثمار الربح في تطوير هذه الأنظمة. بهذه الطريقة ، يجب أن تحاول أنظمة المقاصة تعزيز خصوصيتها في نظر العملاء.

والكثير من المشاركين في سوق الأوراق الدولية لا يمكنهم تخيل نشاطهم بدون Euroclear و Cedel. "إذا لم تكن هناك مثل هذه الأنظمة ، فمن أجل تنفيذ صفقة شراء وبيع الأدوات المالية ، سيكون من الضروري ترتيب التسليم الفعلي للأوراق أو الأوراق القيمة للطرف المقابل. ، - احترم مارينا كليويفا ، شفيع رئيس قسم تسجيل عمليات JSCB "Moscow Financial Corporation".

سمحت السياسة المثلى لـ Euroclear و Cedel بتأمين أمن العدو للمشاركين في هذه الأنظمة. يقول أولكسندر روديونوف ، رئيس عمليات الصرف الأجنبي في Mist -بنك.

كيف يمكن أن تكون عملية؟

أولاً ، أنظمة المقاصة لـ Euroclear و Cedel zastosovuyut طريقة rasrahunkiv "التسليم مقابل الدفع" ، لذلك بالنسبة لـ zdijsnennya إرضاء الأطراف المخالفة للأم المذنب على rahunka في أنظمتها ، يكفي لجمع تضخم الغدة الدرقية.

لغرض الطرف المقابل ، من أجل نظام المقاصة ، القيام بتثبيت المعلمات التالية: عدد ونوع ونوع وجودة الأوراق التي تشارك في العملية. بضع كلمات فقط ، ولتوضيح التكاليف في راهونكا يمكن للأطراف المقابلة أن ترضي.

بطريقة أخرى ، في وقت الفشل ، أو على حساب حساب المشترك ، أو في نفس الوقت ، الأوراق ، أو البنسات لكل ساعة من تصفية النظام
يمكن أن توفر Euroclear و Cedel تغطية لأداء الموقع. ومع ذلك ، لا يوجد سبب للاعتقاد بأن نظام المقاصة يعمل بطريقة خاصة ، مثل الشخص ، مثل إعطاء قرض. يعمل النظام كمدير فقط ، وهي أفضل طريقة لتوسيع الموارد. في الواقع ، يتم إعطاء جميع بنسات pozikovі من قبل المشاركين أنفسهم. Zalezhno بموجب العقد من النظام ، يمكن أن تكون موارد ruh zdіysnyuvatisya مثل عمل vlasnik ، لذلك فهي تلقائية. يتحول Koshti إلى حساب المُقرض لأول مرة ، بدفع vodsotkіv shkodo їх vikoristannya. من الضروري ملاحظة أن المقاصة مضمونة من قبل النظام نفسه ومن قبل إحدى النقابات المصرفية الرائدة في العالم ، والتي تدعم نظام مقاصة محدد (على سبيل المثال ، Citibank هو الضامن لـ Cedel).

في الوقت نفسه ، يمكن للمشاركين في Euroclear و Cedel العمل كدائنين ومدينين عن طريق التعيين في أعضاء آخرين في نظام الديون. تسمح هذه القواعد للشركات المشاركة في Euroclear و Cedel بكسب دخل إضافي. Fahіvtsі Mіst-bank ليوجه مثل البودو المكسيكي ، إذا كان هناك انخفاض كبير في الأسعار. في رأيي ، يمكنك استعارة بعض الأصول وبيعها على قطعة خبز الأزمة ثم شرائها مرة أخرى لاحقًا ، ولكن حتى أرخص. Vigoda واضح. ومع ذلك ، عندما يتعلق الأمر بالبنوك الروسية ، فقد تكون الرائحة الكريهة قادرة على المشاركة في إجراءات تحديد المواقع ، وما إلى ذلك. "لا أعتقد أن البنوك الروسية المشاركة في أنظمة Euroclear و Cedel لديها فرصة كبيرة جدًا للاقتراض واللعب ، لذلك من غير المحتمل أن يكون لديهم الكثير من الفوائض في rahunkami عند الارتباط مع bazhanna اليومية rozmіshchuvat koshti كبير في الصناديق الأجنبية والأسعار والأوراق تتنافس على الإمدادات بأدوات خارج الصندوق ، - احترم Oleksandr Rodionov.
كقاعدة عامة ، تقوم البنوك الروسية الأكبر فقط بتنويع محافظها وتحقيق فوائض على أوراق الأوراق القيمة ، والتي يتم تنفيذها في Euroclear و Cedel. يمكن أن تأخذ الرائحة الكريهة نفسها وتفترض عددًا حقيقيًا من الأدوات المالية. "لهذا التفسير ، يمكن إضافة سبب آخر - يمكن أن يصبح الإنفاق الصغير أثناء المضاربة على الشركات العملاقة الخفيفة مهمًا لبنوكنا.

І ، ناريشتي ، بطريقة ثالثة ، صحيح ، مع حل ثوري
Euroclear و Cedel ، مثل القطب في الهجوم. في السابق ، كان يتم إجراء المقاصة يوميًا ، وبالتالي كانت سرعة استجابة الأنظمة في أعقاب حالة الأزمة منخفضة أيضًا - يوم واحد ، ويتم إجراء المقاصة الآن عدة مرات في اليوم ، ووفقًا للأدوات الحالية ، أدخل الساعة الحقيقية. تسمح لك هذه التقنية بتقسيم فاصل ساعة كبير للسوق المالي مقابل مبلغ صغير من المال ، مما يسمح لك بتقييم الموقف في النظام بسرعة.

علاوة على كل ما قيل ، أود أن أضيف ذلك
يتميز Euroclear و Cedel بالمعلومات ، التي يتم الكشف عنها في كثير من الأحيان ، حول الفوائد ذات الصلة. Tobto ، mayuchi vіdpovіdne obladnannya ، يمكنك معرفة ، تعرف قططك بشكل معدي.

جميع الوظائف المنقولة لأنظمة Euroclear و Cedel ، بالإضافة إلى التطوير المباشر الجديد ، على سبيل المثال ، تسخين الأسواق الداخلية في الأوراق القيمة في بلدان مختلفة (تسمح Euroclear و Cedel بإجراء مبيعات من خلالهما مع المقاولين و DTC

7. وضع سندات اليوروبوند الفيدرالية والبلدية في روسيا

ظهرت الفرصة الحقيقية لظهور العملات الأوروبية في روسيا في 7 يوليو 1996. في نفس يوم وكالات التصنيف الخفيفة
صوتت ستاندرد آند بورز و Fitch-IBCA و Moody's على التخصيص
الاتحاد الروسي من التصنيفات الائتمانية طويلة الأجل لـ BB- و BB + و Ba2 في حد ذاتها ، من المهم تسمية التصنيفات عالية. توقفوا عن وضع روسيا على قدم المساواة مع دول مثل بولندا والمكسيك. بناءً على هذا التصنيف ، يمكنك حساب معدل قسيمة تقريبي لسندات اليورو المستقبلية (ملحق 3).

كما ترون ، كان التصنيف أعلى في Uryadі.
وخمن الخبير في بنك الاستثمار Salomon Brothers ، David Boren ، النتيجة خلال شهر. ومع ذلك ، بالإشارة إلى أنه من ناحية أخرى ، من المرجح أن يتم تصنيف سندات اليوروبوند الروسية بواسطة Standard & Poor's أكثر من تصنيفها في كل شيء يأخذ تصنيف BB مع علامة سالب ، أو B مع علامة زائد (قد يكون أقل ما يمكن لطباعة الأوراق) .

ومع ذلك ، فإن تصنيف هذا الشخص ليس مهمًا جدًا ، حيث يتم تخصيص حقيقة ذلك للبلد. الآن توسعت بشكل كبير إمكانيات روسيا من الاستحواذ على رأس المال. يرجى ملاحظة أنه عند شراء بورج روسي ، لن يركز المستثمرون المحتملون على الآراء الحساسة ، ولكن على التقييم المستقل لـ platospromozhnosti الخاص بالمُصدر الذي تجريه وكالات التصنيف. كان رد فعل Rada في الاتحاد الروسي على تخصيص التصنيفات هو الأكثر إيجابية.

في وقت لاحق ، اعتبارًا من السابع من يوليو ، أتيحت لروسيا فرصة حقيقية لتوزيع قيم بورغو الخاصة بها من الورق في السوق الدولية. للترويج للشرب على الورق ، ومن الآن فصاعدًا ، تقليل العرض (وكذلك فارتوست
Rosії) Eurobond ، عقد فريق rozpochav الروسي ما يسمى بعرض الطريق لأوراقهم المستقبلية. تم تقديم العرض الأول في
طوكيو قريبة من وجود مديري أكبر البنوك اليابانية وشركات الاستثمار. تبين الممارسة أنه إذا تم إدراج سندات اليوروبوندز في البورصات الأمريكية والأوروبية ، فإن المستثمرين الآسيويين ، بما في ذلك المستثمرين اليابانيين ، يهتمون كثيرًا بهذه الأوراق.

فولوديمير
ديمترييف ، لقد استخدمت العرض لإطلاع المستثمرين اليابانيين على الاقتصاد الروسي ، وآفاق التنمية - حول أولئك الذين
"صياغة الرائحة الكريهة لموقف إيجابي تجاه روسيا".

في نفس اليوم ، أقيمت عروض تقديمية في لوكسمبورغ ، تلتها فرانكفورت وزيورخ وباريس ولندن وسيول وهونغ كونغ ولوس أنجلوس ،
مينيابوليس وبوسطن وشيكاغو.

تم إدراج القائمة نفسها في بورصة نيويورك في الحادي والعشرين من الخريف. كما قال Oleksandr Livshits ، عكست نتائج وضع مركز العملة الروسية جميع التقديرات - فقد أدى الأمر إلى انخفاض اثنين آخرين ، وارتفع أقل. سيشرب على سندات اليورو ، بعد تجاوز الاقتراح ، وكما قال ، ليفشيتس ، سيكون من الممكن كسب أكثر من مليار دولار في مثل هذه المرتبة.

معلمات موقف اليورو بوند الروسي في عام 1996

حجم الانبعاثات: 1 مليار. دولار
تاريخ الاسترداد: 27 ورقة خريف 2001.
سعر الكوبون: 9.25٪ تجزئة.
دورية مدفوعات الكوبون: 1 مرة لكل دور.
نموذج الإفراج: نموذج غير موثق للعرض.
البنية التحتية لتداول الإيداع: يتم إيداع السندات وتداولها في أكبر أنظمة المقاصة الدولية CEDEL و EuroClear.
نظام الكفاف في روسيا: الدخل مثل vіdsotkіv ، otrimanih الأشخاص الاعتباريين- vlasniks من السندات ، التي لا تخضع لضريبة الدخل أو ضريبة على الدخل ، و vіdsotki ، التي يأخذها الأشخاص الطبيعيون ، لا تخضع لضريبة الدخل. السندات لا تخضع لي.

حول اهتمامات المستثمرين (بالنسبة لنا أمام المستثمرين الخاصين) أن نلاحظ حقيقة أن المركز "طويل الأجل" الرائع كان قادرًا على الانتشار في ظل الدخل المنخفض للغاية.

في حالة مئات السنين من التوزيع ، تبدو المواقف كما يلي: اكتسب المستثمرون الأمريكيون 41٪ ، وكوريا بيفدينا - 39٪ ، وأوروبا - كل شيء آخر.

في الشريحة الأولى ، أصدرت روسيا سندات أوروبية بقيمة 1 مليار دولار ، وهو أيضًا معدل منخفض - أقل من 9.25٪ من السندات لمدة 5 سنوات. من أجل المقارنة ، يمكن القول أن العرض لسوق OGSZ في ذلك الوقت كان قريبًا من 50 ٪ من السوق ، وسوق DKO-OFZ - ربما 60 ٪ من السوق. وكان المديرون الرئيسيون لهذا المنصب هم بنوك الاستثمار جي بي مورجان وإس بي سي واربورغ.

في نهاية عام 1997 ، قررت وزارة المالية في الاتحاد الروسي إصدار شريحة أخرى من سندات اليوروبوندز بالعلامات الألمانية (نفس الفئة الأولى بالدولار الأمريكي). دعنا نقول فقط ، اربح vіdsotki
لم يكن أولكسندر ليفشيتس بعيدًا - تم القضاء على الرائحة الكريهة عمليًا على نفس المستوى.
تفوق ربحية السندات بمقدار 370 نقطة أساس عائد السندات العادية لـ Nimechi (حوالي 9.2٪ من الإجمالي). دفع الوفد الروسي البروتي للرسام الأدنى مقدمًا.
Zokrema ، تم استدعاء قيم الانتشار هذه ، مثل 320 نقطة. Vtіm ، أنا tsya pributkovіst tsіlkom vіdpovіdaє іvnyu kraїnі z التصنيف الائتماني
VR -.

البنوك التي تضع سندات اليوروبوند الروسية في قضية أخرى هي:

الخصائص العامة: دويتشه بنك ألماني وسويسري

بنك كريدي سويس فيرست بوسطن ؛

كبار المسؤولين التنفيذيين: ثلاثة بنوك ألمانية - Commerzbank AG ،

Drezdner Bank Kleinwort Benson و J.P. Morgan GmbH و Swiss - SBC

17 بنكًا آخر ، بما في ذلك البنوك الروسية ، مدرجة في مجموعة ما يسمى بالمراكز المالية. من بينهم ABN AMRO Hoare Govett ،

Bayerische Landesbank ، Deutsche Genossenschaftsbank ، Investmentbank

النمسا ، فرع فرانكفورت من Merill Lynch ، Morgan Stanley ،

Salomon Brothers، Alfa-Bank، Imperial، International Finance Corporation، Russian Credit.

وزارة المالية عند إصدار سندات اليوروبوندز بالعلامات الألمانية
الاتحاد الروسي عالق في مشكلة شائكة غير مستقرة - مع شراء الأوراق. في خريف عام 1996 ، ارتفعت الأوراق أكثر فأكثر ، ومرة ​​واحدة فقط في الأسبوع بعد التنسيب ، كان من الممكن تحقيق حوالي 80 ٪ فقط من الإصدار. Alece ، كما يبدو fahіvtsі ، ليست سيئة على الإطلاق. على اليمين ، في حقيقة أن ممارسة الطرح الأول أظهرت أن المستثمرين ، مثل شراء سندات اليورو الروسية ، عادة ما يخجلون. مثلما يتم توجيه المواقف بالدولار إلى المستثمرين الصناعيين ، ثم من المواقف المنبعثة بالعلامات ، فهي أكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين من القطاع الخاص. كان من المستحيل الحكم على أنه سيتم شراء القضية بهذه السرعة ، كما كان الحال في الطرح الأول.

وبحسب بيانات وكالة المعلومات المالية ، فقد تم إيداع نحو 70٪ من السندات في اليوم الأول للتداول. 45٪ من الإصدار جاء من مستثمرين ألمان ، وتم بيع حوالي 20٪ من الإصدار في آسيا ، وتم شراء حوالي 10٪ من قبل شركات وبنوك بريطانية. وارتفع جزء من سندات اليوروبوند ، التي خسرت ، في دول أوروبية أخرى ، واحتلت المرتبة الرئيسية في دول البنلوكس. المزيد من مبيعات هذه السندات في جميع أسواق الأسهم العالمية ، وشبه جزيرة القرم الأمريكية ،
بريطانيا العظمى وروسيا.

تم إعطاء الأزمة المالية ، التي كانت البؤرة الاستيطانية للاقتصاد الروسي سيئة الاستعداد ، كعلامة على الحاجة إلى الإفراج عن الشريحة الثالثة. عنا اصدار سلسلة سندات تحدث في حي الاناضول
تشوبايس. ومع ذلك ، حتى بدون تسمية مصطلحات محددة ، كان من الممكن أن تظهر الشريحة السوداء من سندات اليورو في السوق وليس في الساعة التالية. ومع ذلك ، أصبح من الواضح فيما بعد أن الأمر كان سريعًا في اتخاذ موقف في السوق الخارجية. أوضح بأسباب وجيهة.
عابث ، عجز الميزانية كله. بالإضافة إلى ذلك ، اعتقدوا أنه لا يمكن تنفيذ إصدار السندات دفعة واحدة ، ومن ثم يمكن أن يصبح الأمر مؤلمًا: قد ينخفض ​​النشاط في السوق إلى الوراء. حتى ذلك الحين ، كانت الملصقات تعلم أن الوضع في سوق الضوء كان يتطور بشكل أفضل للمسافر.
يدرك الكثير من المحللين أن هذه القضية أصبحت أكبر نجاح.
وزارة المالية. محور فعل معلمات emissia: أن تصبح emissia التي تلت ذلك 2 مليار دولار ، ومصطلح obigu - 10 سنوات. تم طرح 53٪ من الإصدار في الولايات المتحدة الأمريكية ، و 24٪ - في آسيا ، والجزء الذي تم استبعاده - في أوروبا ، بما في ذلك فرنسا ، حيث جلب المستثمرون سندات الاتحاد الروسي لأول مرة.

في 24 فبراير 1998 ، صوت المديرون العامون على نشر أوراق جديدة ذات قيمة. Vykhodyachi z otoshennyh minds، tse buv neinavlіshiy z chotiroh vhodіv Russia في السوق المالية الدولية.
ومع ذلك ، يحترم المشاركون في السوق أنه في أذهان السوق ، أنهم عانوا من أزمة ، لا يمكن أن تكون أقصر. يبلغ الالتزام بإصدار الشريحة الرابعة من سندات اليوروبوند الروسية 1.25 مليار مارك ألماني ، وتاريخ الاستحقاق هو 31 مارس 2005. ادفع بالقسيمة لتصبح 9.375٪. يجوز استبدال الإصدار بالمبيعات من الولايات المتحدة الأمريكية ،
بريطانيا العظمى وروسيا. إصدارات keruyuchimi العامة є
دويتشه مورغان جرينفيل و إس بي سي واربورغ. بغض النظر عن تلك التي يتم وضعها في السوق الخارجية ، فإن روسيا أرخص بكثير ، وأقل في السوق المحلية ، وهذا الإصدار من سندات اليوروبوند ليس ناجحًا ، كما مضى. يتم وضع السندات بفارق يفوق سعر السوق بحوالي 40 نقطة أساس.
قبل ذلك ، كان إلزاميًا إطلاق سراح mayzhe vdvіchі الأصغر والأدنى من الجبهة. توبو دوفيرا - المستثمرون في روسيا الآن يكلفون أكثر.

حدث ذلك لعدد من الأسباب. السبب الرئيسي يكمن في حقيقة أن توزيع سندات اليورو الروسية - قبل الأزمة المالية العالمية. بالإضافة إلى ذلك ، قبل فترة وجيزة من إصدار إحدى وكالات التصنيف الرائدة Moody's - خفضت التصنيف الائتماني لروسيا للمراكز طويلة الأجل بالعملة الأجنبية. ويسترشد المستثمرون أنفسهم بتصنيف وكالات التصنيف.

Krim tsgogo و rozmir komіsії لإدارة وخدمة الإصدار ، كما ذكر بنكي Deutsche Morgan Grenfell و SBC Warburg ، ليصبح 2.75٪ من مجموع المراكز. هذا هو أيضا تباين أكبر في الموقف. تأثير سلبي على الوضع حول نشر سندات اليوروبوندز والأزمة في روسيا. رمزية هي تلك التي لم تتفاعل سوق الصناديق الروسية مع طرح سندات اليورو في تشيرغوف.

اعتبارًا من اليوم ، أصدرت روسيا تسع شرائح من سندات اليورو ، والباقي ، مثل الأول ، مقوم بالدولار الأمريكي. كان تنوع العملات ، التي أصدرت منها روسيا أوراقها ، أكبر. ثلاث شرائح تسع شرائح بعضها صدر بالدولار الأمريكي واثنتان بالمارك الألماني وشريحة واحدة بالليرة الإيطالية. إصدار السندات بالليرة لحظة سياسية عظيمة. بمعنى آخر ، يمكن رؤيته من خلال إعفاء ضريبي صغير (750 مليار ليرة ، حوالي 350-400 مليون دولار) ، بطريقة أخرى ، إصدار الأوراق بعد التدبير المنزلي حول قطعة خبز مشروع GAZ-Fiat.

كان التوزيع الناجح للشريحة الأولى من الأوراق الروسية للإدارة البلدية مشابهًا لمنصب البداية. سلطات موسكو ، سانت.
بطرسبورغ ، نيجني نوفغورود ، وكذلك مناطق موسكو وسفيردلوفسك ، جمهوريات تتارستان وماري إل. فتيم دعم النظام الفيدرالي لم ينتزع إلا بمبادرات المراكز الثلاثة الأولى.

في أبريل 1997 ، وقع الرئيس الروسي ، بوريس يلتسين ، على مرسوم "بشأن إصدار مراكز السندات المعلقة من قبل مؤسسات حكومة موسكو المنتصرة ،
منطقة بطرسبورغ ونيجني نوفغورود ". في الوقت نفسه ، سجلت ثلاث مناطق مراكز سندات دولية.

دعونا نقدم تقريرًا عن الوضع في منطقة نيجني نوفغورود. قبل ثلاث مرات أكثر من ثلاث مرات في العام الماضي ، أشاد الحاكم بوريس نيمتسوف بالقرار المتعلق بالاهتمام الكبير بالسوق المالي العالمي. Robiti tse virishili على مرحلتين. في الوقت نفسه ، كان من الضروري إزالة التصنيف الائتماني ، ولاحقًا لتحديد شكل المركز. مثل vapadok ، تم النظر في إمكانية سحب قرض من البنوك الأجنبية. لا تزال Zupinilisya في سوق السندات الدولية.

في خريف عام 1997 ، عقدت الإدارة الإقليمية منافسة بين أكبر المؤسسات المالية الخفيفة لاختيار مستشار التصنيف ، والذي أصبح البنك الأنجلو هولندي ING Barrings. Vіn نفس المعرفة وفي المنافسة من أجل الحق في أن تصبح مديرًا رائدًا لموقف نيجني نوفغورود الأوروبي.

تم تنفيذ أعمال استشارات التصنيف وتحسين التصنيف الائتماني وفقًا لمصطلح - لمدة ثلاثة أشهر. أمضت موسكو ثمانية أشهر في أعلى التصنيفات ، وسانت بطرسبرغ على وشك المصير. في 25 فبراير ، قامت اثنتان من أكبر وكالات التصنيف ، Moody's و Standard & Poor's ، بتعيين تصنيف ائتماني لمنطقة نيجني نوفغورود ، وهو ما يعادل تصنيف الاتحاد الروسي: Ва2 و ВВ- ممتاز.

على سبيل المثال ، في شهر 1997 ، تم تعليق مصير العمل بإصدار سندات اليورو من خلال تغيير في مجال السيراميك: كان من المستحيل وضع سندات اليورو في أذهان عدم الاستقرار السياسي ، حملة ترويجية ذكية ، لقد كان غير ممكن. بغض النظر عن تلك التي كانت المنطقة جاهزة بالفعل لإصدار Europozika بالفعل ، على سبيل المثال ، مايو ، تم وضع إصدار سندات اليورو في منتصف الربيع.

كانت نتيجة العمل مع الجهاز لأمر الاتحاد الروسي ، ووزارة المالية ، والبنك المركزي هو مرسوم الرئيس (الإلهي فيش) ، والذي صدر بشأن إصدار سندات دولية من قبل ثلاثة مواضيع للاتحاد - موسكو وسانت بطرسبرغ و
منطقة نيجني نوفغورود - توسع نظام العيش في بلجوفي ، وهي طريقة يوروبوزيك في روسيا. أجرت الشركات الأجنبية مراجعة قانونية عالمية لمنطقة نيجني نوفغورود كمصدر.

باعتبارها العقلية الرئيسية ، بعد أن أصبحت ممكنة ، يمكن للمرء أن يأخذ في الاعتبار حقيقة أنه منذ عام 1993 تمكنت المنطقة من إدارة شؤونها المالية الخاصة ، وعاشت لبقية السنوات وراء العملات المعدنية ، واتباع سياسة أكثر حماية على الصعيد المحلي سوق البلاد. وأشار زاهدني أونفيستوري بشكل خاص إلى أن منطقة فلادا سبوتشاتكو الصغيرة اسم vikoristovuvati otrimani vіd sale evroobіgаtsіy koshti لإعادة تمويل بنود ميزانية borgіv و finansuvannya vitratnyh القديمة.
تم الاعتراف بسندات نيجني نوفغورود باليورو على أنها أكثر تحفظًا (في عالم المال ، فإن التحفظ مرادف للسيادة مقارنة بسندات اليورو في موسكو وسانت بطرسبرغ).

نتيجة لذلك ، قامت منطقة نيجني نوفغورود بوضع سندات اليورو على نطاق أكبر ، حيث نفذت عملية طرح العاصمتين التاليتين: سعر الكوبون (المبلغ الذي سيدفعه المُصدر للمستثمر) مقابل الورق
منطقة نيجني نوفغورود أقل ، أقل في أوراق مماثلة ، توبتو
تتطلع منطقة نيجني نوفغورود إلى خدمة موقعها الأوروبي بتكاليف أقل وعدد أقل من المستهلكين الروس.

عند نشرهم ، أظهر الأجانب دقة مدهشة. أوضحوا أدق تفاصيل حياتنا ، في ظل الأوضاع السياسية في الريف ، حتى صرت كنزًا دفينًا. كما لو أنهم طردوا مدير إدارة المالية الإقليمية ، فيكتور لوكين ، فهم يعرفون الميزانية أفضل من أي شخص آخر ، فقد صنعوا أرقامًا ، وأقاموا طعامًا صعبًا لصناعتنا ، كما لو أن الحكومة ستقلص عجز الميزانية ، إذا دفعت السكان لمساعدة الطفل بهذا الراتب. أقامت نيجني نوفغورود جسرين للهاتف اللاسلكي من نيويورك. أظهر الأمريكيون اهتمامًا بسندات اليوروبوند الخاصة بنا. سكت باجاتيوه سفروزموفنيكيف سكلياروفا ، حاكم نينيشني نيجني نوفغورود є خليفة بوريس نيمتسوف.

سوف يشرب من السندات الأوروبية المنخفضة ، بعد أن تفوق على الاقتراح: فقد خرج عدد الطلبات عن نطاق 100 مليون دولار.

وفي نفس الوقت من عام 1997 ، تم تمديد تكلفة الإقامة لتشمل المنطقة.
وفقًا لأوامر حاكم المنطقة ، تم إنشاء 12 مجموعة عمل وفقًا لمبدأ Galusian ، والتي ستكون مسؤولة عن تقييم إمكانية تحقيق الانتصارات في أوروبا لتمويل المشاريع الاستثمارية للمؤسسات والمنظمات في منطقة نيجني نوفغورود.

أخذت البنوك الأمريكية والأوروبية واليابانية الجزء الأكبر من توزيع سندات اليوروبوندز. محور المستودع الرسمي لنقابة البنوك

ING Barrings (مدير الإصدار الرئيسي) ؛

MC-BBL Securities (مدير S-Lead) ؛
- CS First Boston، Salomon Brothers، IFC Renaissance، JP Morgan، Merill
لينش ، نومورا الدولية ، جولدمان ساكس ، دويتشه مورغان جرينفيل ،
Morgan Stanley، Raiffeisenbank، Creditanstalt - (المديرون المشاركون).

مستودع أكثر منخفضة vrazhayuchy. مستشار مالي روسي
منطقة نيجني نوفغورود مع إصدار سندات دولية - بنك تجاري
"يوروفينانس".

يمكن اعتبار الظهور الأول لروسيا في سوق السندات الدولية قبل الأزمة ناجحًا للغاية. شروط إصدار الإصدار ، وغسل تلك العملة ، وتم الحصول على المواقف بنجاح ، مما جعل من الممكن الحصول على التزامات مالية كبيرة للمُصدر ، ومبلغ منخفض نسبيًا.
تبين أن Zovnіshnі zapozichennya كانت أموالًا رخيصة من التكاليف المالية في السوق المحلية. آسف ، أزمة المنجل
في عام 1998 ، حان الوقت لجلب المستثمرين إلى جميع جهات الإصدار الروسية من خلال الحكومة للفوز بتضخم الغدة الدرقية من خلال DKO / OFZ. ونتيجة لذلك ، خفضت الوكالات التحليلية تصنيفات السندات الروسية بمقدار 5
- 6 نقاط. كما تغير اقتباس الأوراق الفيدرالية وشبه الفيدرالية بشكل كبير (ملحق 4 ، 5).

ويسنوفوك

حتى وقت قريب ، كان الفاهيفتسي فقط يتحدثون عن سندات اليورو في المؤسسات الأكاديمية. بالنسبة للممارس ، أدى reshkodoy غير المنفصل إلى ظهور أوراق مماثلة ، صادرة عن الدولة ، لكنها طلبت ذلك ، مشيرة إلى تصنيف ائتماني لائق أكبر أو أقل. جوفتني
في عام 1996 ، تم إلغاء التصنيف ، وسجلت روسيا أول مركز لها في السندات الأوروبية ، وبالمثل ، فتحت الطريق إلى السوق العالمية للشركات الوطنية والإدارات البلدية.

على سبيل المثال ، ترغب الروبوتات في الترويج لأعمال vysnovka على أساس إدخال سوق السندات الدولية. Otzhe ، لمن تُمنح المنظمات والبلديات فرصة جديدة لدخول سوق الضوء؟

أولاً ، هناك المزيد من البنسات في زاخودي. من المتوقع أن يكون التوسع في سوق سندات اليوروبوند بمئات المليارات من الدولارات ، والموقع الإجمالي ، كقاعدة عامة ، في حدود 100 إلى 300 مليون دولار. القرم الأوروبية ، في السوق الثانوية ، يمكن شراء السندات من قبل المستثمرين الأمريكيين والآسيويين ، وحتى مئات المليارات من الدولارات.

بطريقة مختلفة ، لا يمكن التفكير في موقف السند (3-5 سنوات) لدافع الضرائب لدينا - dovgostrokov ، حتى بالنسبة لأولئك الذين يقترضون مثل هذه المدة من بنك أجنبي.

ثالثًا ، لم يتم العثور على البنسات من المواقف الأوروبية رخيصة. من المعقول والأكثر طرحًا للبنسات في السوق العالمية ، وكذلك ، أن البنوك ، مثل شراء سندات اليورو ، تحتفظ كثيرًا بها ، وتقليل الاعتمادات ، وكذلك شراء المزيد من الأموال. يتم تحديد سعر الفائدة على السندات من خلال التصنيف الائتماني للمصدر ولا يمكن أن يكون أعلى من أدنى مستوى في الدولة.

رابعاً: لا يتطلب إصدار السندات ضمانات. كما تم تعيينه ، أعطى أندريه زيربتسوف ، رئيس قسم تمويل المشاريع في شركة Gorizont (المستشار المالي لشركة Gazprom) ، Andriy Zherebtsov ، لشركة Gazprom فرصة للحصول على قروض من البنوك الأجنبية بنسبة 8-9 ٪ من القروض (أقل من الشركات الروسية راضية مع 15-18٪ من القروض) ، ولكن لمن يطلب البنك ضمانات ، على سبيل المثال ، عقود توريد الغاز.

بالإضافة إلى ذلك ، لا ينبغي أن يتم إصدار السندات لإدارة الأسهم حتى إصدار رأس المال. تسي بشكل غير مقبول ، لكن في أذهاننا
- خاصة. Adzhe ، بصفته مديرًا لإدارة الأصول في RAT "EEC"
روسيا "أولكسندر لوباتين ، أسهم الشركات التي تم التقليل من شأنها في سوق الأوراق المالية غير المبرر ، فإن إصدارها يعني بيع أصول الشركة بأسعار مخفضة.
| | | | | | | |

قائمة الأدبيات ويكوريستان

1. Berzon N. Market of eurobonds - لحظات مهمة / / سوق الأوراق القيمة.
- 2000. - رقم 9. - ص 73 - 75
2. Blagodatin A. هل قمت بتغيير صرف DKO مقابل Eurobond؟ // الأعمال المالية. - 1998. - العدد 11 - 12. - ص 32
3. ت. بوندار.
// سوق الأوراق القيمة. - 2000. - رقم 9. - ص 76 - 79
4. www.rbk.ru
5. www.finmarket.ru

الملحق 1

هيكل مراكز السندات الدولية ، مليار دولار أمريكي

| | بروتوس | | | | صافي | | | |
| | So-e | | | | -emis | | | |
| | mis | | | | كيا | | | |
| | ія | | | | | | | |
| |1199|1199|1199|1199|1199|1199|1199|1199|
| |1 |2 |3 |4 |1 |2 |3 |4 |
| مستخدم | 318 | 344 | 481 | 372 | 171 | 119 | 184 | 154 |
| الكلاسيكية | 256 | 277 | 373 | 262 | 142 | 115 | 194 | 121 |
| معدل W العائم vіdsotkovoy | 19 | 43 | 67 | 77 | 33 | 24 | 45 | 51 |
| تحويل | 42 | 24 | 40 | 33 | 25 | -20 | -55 | -58 |

| ستاندارت | خصائص المُصدر | فلاسنيك | الربحية | مودي |
| & Poor "s | | | t |" s |
| AAA + | قدرة الباعث على الدفع للبرج | السويد | Т + (1-1.5 | Аа1 |
| | і vіdsotkіv duzhe الزمني | | |٪) | |
| | (روابط من أعلى مستويات الجودة) | | | |
| AAA | | أستراليا | | Aaa2 |
| | | هولندا | | |
| AAA- | | - | | Aaa3 |
| AA + | قدرة الباعث على الدفع للبرج | فرنسا | Т + (1.5-2 | А1 |
| | і vіdsotkіv جرعة كبيرة | | |٪) | |
| | (روابط ذات جودة عالية) | | | |
| AA | | إسبانيا | | Aa2 |
| AA- | | فنلندا | | Aa3 |
| A + | قدرة الباعث على الدفع للبرج | مالطا ، | T + (2-2.5 | A1 |
| | جرعة الدواء ، تكمن في vіd | ماليزيا |٪) | |
| | الوضع الاقتصادي الداخلي | | | |
| | (الروابط في المجموعة العليا للوسط | | | |
| | yakostі) | | | |
| أ | | جمهورية التشيك ، | | A2 |
| | | هونج كونج | | |
| أ- | | Chіli ، | | A3 |
| | | إسرائيل | | |
| ВВВ + | إمكانية دفع بواعث البرج | - | Т + (2.5-3 | аа1 |
| | أنا vіdsotkіv إيداع vіd | |٪) | |
| | الوضع الاقتصادي المحلي في الدنمارك | | |
| | لحظة (متوسط ​​سعر السندات على | | | |
| | تطويق أوراق ميزه nadijimi التي | | | | |
| | أوراق ذل خدعة المضاربة) | | | |
| BBB | | الصين | | Baa2 |
| | | اندونيسيا | | |
| BBB- | | بولندا ، | | Baa3 |
| | | كولومبيا | | |
| BB + | عدم استقرار الاقتصاد الداخلي | PAR ، الهند | T + (3-3.5 | 1) |
| | يمكن أن يكون الوضع | | |٪) | |
| | مُصدر platospromozhnіst (سندات | | | |
| | في مجموعة منخفضة ذات سعة متوسطة ، | | | | |
| | عدم سداد ميوت رزق) | | | | |
| بي بي | | المكسيك | | 2 |
| BB- | | الأرجنتين | | 3 |
| B + | الهضاب المتوسطة | Turechchina، | T + (4-4.5 | B1 |
| | Em_tenta، scho v_dpovidaє flow | باكستان |٪) | |
| | إلزام vpuschenih goiter'yazan | | | | |
| في | | | البرازيل | | B2 |
| في- | | - | | B3 |
| СС + | القائم بأعمال المدافع عن مصالح المستثمرين | - | - | Saa1 |
| | prisutnya، ale riziki that | | | | |
| | عدم الاستقرار المرتفع | | | |
| سن اند ساند سبورتس | | - | | Saa2 |
| СС- | | - | | Saa3 |
| SS + | عائد المُصدر قوي | - | - | Са1 |
| | حالات | | | |
| SS | | - | | Ca2 |
| SS- | | - | | Sa3 |
| 3+ | كفاءة الدفع للباعث | - | - | C1 |
| | إيداع vіd vnutrishnekonomichnі | | | | |
| | حالات | | | |
| دبليو | | - | | С2 |
| Z- | | - | | C3 |
| د | بورجي مخيط | - | - | |

إضافة 3

| كراجينا | معيار التصنيف و | توريد الانهار٪ |
| | بورز | |
| فرنسا | AA + | 5.97 |
| إسبانيا | AA | 6.97 |
| إيطاليا | AA | 7.15 |
| بولندا | ВВВ- | 6.83 |
| كولومبيا | ВВВ- | 7.23 |
| بخار | BB + | 7.61 |
| أوغورشينا | BP + | 8.12 |
| جمهورية التشيك | ВР + | 8.21 |
| بيرو | BP | 9.89 |
| المكسيك | BP | 10.62 |
| روسيا | ВВ- | |
| الأرجنتين | BB- | 10.85 |
| Turechchina | ب + | 8.59 |
| باكستان | ب + | 8.75 |
| البرازيل | Y | 10.23 |

إضافة 4

الجدول 1

إصدارات سندات اليوروبوند الخاصة بالاتحاد الروسي خارج المخيم في 20 أبريل 2000

| تاريخ الاصدار | تاريخ الاسترداد | العملة | Obsyag | القسيمة | رقم | السعر |
| | | الإصدار | المعدل | القسيمة | التنسيب ، |
| | | | ، bln. |٪ | مدفوعات من |٪ |
| | | | | | R_k | |
| سقوط 27 ورقة 1996 | سقوط 27 ورقة 2001 | دولار أمريكي | 1 | 9.25 | 2 | 99.561 |
| 25 مارس 1997 | 25 مارس 2004 | دولار أمريكي | 2 | 9 | 1 | 100،000 |
| 26 ذهب 1997 | 26 ذهب 2007 | دولار أمريكي | 2 | 10 | 2 | 99164 |
| 28 روبل | 28 روبل | دولار أمريكي | 0.4 | 10 | 2 | 103،500 |
|1997 |2007 | | | | | |
| 31 مارس 1998 | 31 مارس 2005 | DEM | 1.25 | 9.375 | 1 | 99.668 |
| 30 أبريل 1998 | 30 أبريل 2003 | ITL | 750 | 9 | 1 | 98،710 |
| 10 ذهب 1998 | 10 ذهب 2003 | دولار أمريكي | 1.25 | 11.75 | 2 | 98.790 |
| 24 ذهب 1998 | 24 ذهب 2028 | دولار أمريكي | 2.5 | 12.75 | 2 | 98.437 |
| 24 ليموني 1998 | 24 ليموني 2005 | دولار أمريكي | 2969 | 8.75 | 2 | 73801 |
| 24 ليبنيا 1998 | 24 ليبنيا 2018 | دولار أمريكي | 3،466 | 11 | 2 | 73،858 |

الجدول 2

اصدار سندات اليوروبوندز لرعايا روسيا الاتحادية خلف المعسكر في 20 ابريل 2000

| المُصدر | تاريخ الإصدار | التاريخ | العملة |
| | | إصدار | إصدار | قسيمة | توزيع |
| | | | | ، مليون. | معدل | المدفوعات | نشوئها ،٪ |
| | | | | | ،٪ | rіk | |
| موسكو | 31 مايو 1997 | 31 مايو 2000 | دولار أمريكي | 500 | 9.5 | 2 | 99.8 |
| | 9 أبريل | 9 أبريل | DEM | 500 | 9.125 | 1 | 99.83 |
| |1998 |2001 | | | | | |
| | 18 مايو 1998 | 18 مايو 2001 | ITL | 400000 | 9.875 | 1 | 99.64 |
| سانت بيت | 18 يونيو 1997 | 18 أكتوبر 2002 | دولار أمريكي | 300 | 9.5 | 2 | 99.536 |
| أوربورغ | | | | | | | |
| N.Novgo- | 3 Zhovtnya | 3 Zhovtnya | دولار أمريكي | 100 | 8.75 | 2 | 99.742 |
| рід | 1997 | 2002 | | | | | |

إضافة 5

| المُصدر | التقييمات خارج المخيم 01.08.98 ص. و 05/10/2000 ص. |
| | موديز | فيتش ايبكا | ستاندارت اند بورز |
| | 1 منجل | 10 عشب | 1 منجل | 10 عشب | 1 منجل | 10 عشب |
| | 1998 ص. | 2000 ص. | 1998 ص. | 2000 ص. | 1998 ص. | 2000 ص. |
| الروسية | B1 | B3 | BB- | B- | B + | SD |
| الاتحاد | | | | | | |
| موسكو | B1 | Caa1 | - | CCC | B + | CCC + |
| S.-P. | B1 | Caa1 | BB- | CCC | B + | CCC + |
| جمهورية | B1 | Caa3 | - | - | B + | SD |
| تتارستان | | | | | | |
| ريسبوبليكا كومي | B1 | Caa3 | BB- | C | - | - |
| جمهورية سخا | Caa3 | Ca | B + | C | - | - |
| منطقة موسكو. | | B1 | Caa3 | ب + | * | - | - |
| منطقة لينينغراد | | - | BB- | * | - | - |
| منطقة سفيردلوفسك. | | B1 | Caa3 | - | - | B + | CCC- |
| منطقة سمارة | | B1 | Caa1 | - | - | B + | CCC |
| منطقة نيجني نوفغورود | B1 | Ca | - | - | B + | * |
| Kalіnіngradska | - | - | B + | CC | - | - |
| المنطقة. | | | | | | |
| منطقة إيركوتسك | - | - | - | - | B + | CCC- |
| منطقة بيلغورود. | | - | - | ب + | * | - | - |
| إقليم كراسنويارسك | B1 | Caa1 | BB- | * | - | - |
| Yamal-Nenets AT | B1 | Caa1 | - | - | B + | CCC- |

دروس خصوصية

هل تحتاج إلى مساعدة إضافية بمساعدة من هم؟

سيقوم مدرسونا باستشارة أو تقديم خدمات التدريس حول مواضيع لك.
قم بتقديم طلبمن المعينين من قبل أولئك الذين يعينون في الحال ، لمعرفة إمكانية أخذ المشورة.

يصادف عام 2016 الذكرى العشرين لإصدار أول سندات دولية روسية. في خريف عام 1996 ، تم إطلاق الإصدار الأول لهذه الأدوات بمبلغ 1 مليار دولار لمدة خمس سنوات. بناءً على طلب الاتحاد الروسي ، بدأت البنوك والشركات وترتيب رعايا الاتحاد الروسي في دخول سوق سندات اليورو تدريجياً. في بداية عام 2016 ، وفقًا لبيانات وكالة Cbonds للأنباء ، تم تبادل سندات اليوروبوند لمصدري الشركات والجهات السيادية والبلدية الروسية بمبلغ 184.4 مليار دولار أمريكي.

نظرة في التاريخ

في هذا الوقت من سندات اليوروبوندز ، تُعد حتى منتصف السكتة الدماغية و dovgostrokovі borg goitre ، والتي تقع خارج حدود حافة تسجيل المُصدر بين المستثمرين الدوليين ، واحدة من الأدوات الرئيسية لسوق البورصة الدولية. في بداية عام 2016 ، تم بيع سندات اليوروبوندز ، والتي يتم تبادلها بحوالي 18.5 تريليون دولار أمريكي (أو حوالي ثلثي إجمالي السندات في سوق البورصة الدولية).

فيما يتعلق بالذكرى السنوية المستقبلية ، أود أن أخمن الوضع التاريخي ، الذي كان مسؤولاً عن منشأ سوق السندات الأوروبية ، وكذلك للإشارة إلى المعالم والسمات الرئيسية لهذا التطور. حتى بداية الستينيات من القرن العشرين ، نتيجة لتنفيذ خطة مارشال ، تراكمت مليارات الدولارات الأمريكية في البنوك الأوروبية. وفقًا لتقديرات بنك التحقيقات الدولية (BIS) ، حتى عام 1963 ، كان لسوق العملة الأوروبية إمكانية الوصول إلى ما يعادل 12.4 مليار دولار ، انخفض ثلاثة أرباعه على الدولار الأمريكي. في تلك الفترة ، في أوروبا الغربية ، كان هناك بالفعل سوق بين البنوك باليورو-دولار قصير السلسلة ، وكانت هناك حاجة إلى أدوات بورغ طويلة السلسلة متوسطة السلسلة. في الوقت نفسه ، أراد الكثير من البنوك الأوروبية أن تلعب دورًا أكبر في وضع الأوراق الدولية ذات اللون العنابي ، دون التدخل في توزيعها بين المستثمرين الأوروبيين.

تم تسريع تشكيل سوق البرج الدولي في أوروبا لاحقًا بقرارات إدارة الرئيس الأمريكي جون كينيدي لإدخال ضريبة جديدة في عام 1963 - ضريبة معادلة الفائدة (ضريبة تعادل أسعار الفائدة) ، مما سيزيد من الرصيد من مدفوعات البلاد لتحقيق مكاسب رأسمالية. احتلت الشركات والبنوك الأوروبية مكانة الدولار الأمريكي والحصة الكبيرة من سوق الأوراق المالية الأمريكية في الخمسينيات وأوائل الستينيات من القرن العشرين كمصدرين - غير مقيمين من وجهة نظر فارتوست ، ملزمة بهذه الشروط تمويل بورجو. أدى طلب ضريبة جديدة من الولايات المتحدة إلى زيادة كبيرة في معدل التمويل للمصدرين غير المقيمين (أصبح معدل الضريبة على السندات غير المقيمة ذات شروط الاسترداد القصوى 22.5٪). نتيجة لذلك ، انزعجت الرائحة الكريهة وتم إنشاء مصدر بديل لتمويل البورغو ، وأصبحت أوروبا نفسها المصدر المؤسس لرأس المال للشركات والبنوك الأوروبية.

كان أول نموذج أولي للسندات الأوروبية المحتملة هو إصدار عام 1961 لشركة Sacor البرتغالية المكونة من 17 ضعفًا ، والتي تم ترشيحها في الكيانات الأوروبية Rosrachunian (ERE) ، بناءً على قطة من سبع عملات. هذا الإصدار يعادل 5 ملايين دولار أمريكي. بعد ذلك ، قبل إصدار السندات الأوروبية الأولى ، ظهر الاتحاد الأوروبي للصلب والصلب (ЄОСS) ، تم تقديمه في توزيع أوراق بورجوندي الدولية في أوروبا. المنافس المتبقي لدور المُصدر الأول لسندات اليوروبوندز كان شركة الصلب الإيطالية Finsider ، والتي ، حتى قانونها الأساسي ، لم تكن قادرة على دفع دخل الكوبون للسندات دون المساومة على معدل الفائدة لضريبة الاستثمار ، والتي لم تساهم.

ونتيجة لذلك ، كانت شركة Autostrade هي أول مُصدِر لسندات Eurobond ، وهي شركة ميزانية إيطالية ومشغل للطرق السريعة ، حيث لا توجد رسوم رمزية لدفع سعر القسيمة في السند الكامل. في 1 يونيو 1963 ، تم إصدار سندات بمعدل 5.5٪ بالدولار الأمريكي ، مع أجل استرداد 15 سنة بمبلغ 15 مليون دولار. تم إصدار السندات بضمان الشركة الإيطالية القابضة الحكومية. منظمو العملية هم اس جي واربورغ وبنك دي بروكسيل ودويتشه بنك وروتردامش بنك. في 17 يونيو 1963 ، تم إدراج هذه السندات في قائمة بورصة لوكسمبورغ. أصبح مصطلح "eurobond" (Eurobond) شائعًا فقط في معسكرات التدريب ، وأطلق على الأداة البورغية الجديدة اسم "السندات بالدولار الأجنبي".

تم إصدار الإصدار في وقت إصدار شهادات التيمشا ، أما بالنسبة للبازانيا فيمكن استبدالها بسعر الورق في المقدمة ، بحيث تكون سندات اليورو مجهولة الهوية. من المقبول أن اهتمام أطباء الأسنان البلجيكيين الأثرياء قبل شراء أول سندات دولية أظهروا عدم الكشف عن هويتهم من صك البورصة الدولي الجديد وإمكانية سحب دخل الفوائد دون سقي الرافدفي dzherel (يجب عدم دفع ضريبة الاستقطاع من قبل المُصدر). بعد سنوات ، أصبح "أطباء الأسنان البلجيكيين" فظيعين: لقد وضعوا أنفسهم أمام كل الأثرياء الأوروبيين ، كما لو كانوا على استعداد لاستثمار البنسات في شراء السندات الأوروبية. إصدار خطابات اتفاق من لوكسمبورغ ، حيث لم يكن مطلوبًا دفع رسوم الدمغة من السند لشراء السندات للحكومة ، على سبيل المثال ، من المملكة المتحدة ، مما سمح بتقليل الرسوم ، بسبب بيع الأرض.

قبل إصدار أول سندات Eurobond من قبل Autostrade في عام 1963 في بورصتي لوكسمبورغ ولندن ، تم بالفعل إدراج عدد قليل من إصدارات سندات البورغو الدولية
ماج. زكريما ، في عام 1953 ، تضمن إدراج بورصة لوكسمبورغ إصدار سندات من 30 صفًا للبنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD) بقيمة 100 مليون دولار. ومع ذلك ، كانت هناك اقتباسات من أوراق مطبوعة بورجوندي دولية ، معترف بها من قبلنا لإدراجها في سوق الأسهم الأمريكية. У зв'язку з певними обмеженнями, встановленими для американських інституційних та приватних інвесторів на купівлю боргових цінних паперів нерезидентів, значна частина номінованих у доларах емісій розміщувалася європейськими банками серед європейських інвесторів та включалася до котирувальних списків європейських фондових бірж. من أجل أوراق بورجوندي الدولية ، تم إنشاء الورود تاريخيًا في أوروبا ، والأهم من ذلك من خلال البنوك الموجودة في بروكسل ولوكسمبورغ ولندن.

بعد إصدار سندات اليوروبوندز لأول مرة ، بدأت عملية التطوير النشط لأداة بورغ الجديدة في التطور ، وحتى نهاية عام 1964 ، تمت تغطية سوق السندات الدولية ، لتكريم طومسون رويترز ، وصلت إلى 830 مليون دولار. خطوة بخطوة ، بدأت مجموعة من البنوك تتشكل ، وهي متخصصة في العمليات في السوق الأوروبية وتقدم لعملائها مجموعة واسعة من الخدمات المالية والمصرفية. من خلال هذه العمليات ، تم توجيهنا إلى إعادة تنظيم لوكسمبورغ لتصبح مركزًا ماليًا دوليًا ، وكان أحد الأدوار الرئيسية التي لعبتها بورصة لوكسمبورغ.
بعد Autostrade ، بدأ إصدار سندات اليورو ليس فقط بالدولار ، ولكن أيضًا بعملات أوروبية أخرى ووحدات بنس روزراتشونكوفيه ، وقد لبت أسهم المُصدر الطلب بالعملات الأجنبية الرئيسية الأكثر سيولة. Ninі ، على سبيل المثال ، في بورصة لوكسمبورغ يتم اقتباس أوراق بورغو تسوني بأكثر من 30 عملة.

عطلة نهاية الأسبوع في أنهار جديدة

في المرحلة الأولى من تطوير سوق السندات الدولية ، صدر أمر بإصدار صك بورغ جديد من قبل الشركات المصدرة بمساعدة الضمانات السيادية. تم إصدار أول سندات دولية للشركات بدون ضمانات سيادية من قبل شركة الصلب ARBED ومقرها لوكسمبورغ. السند 10 مليون دولار ، ومدة السداد 12 سنة ، وسعر الفائدة 6.5٪ من العادي.

بدأت البنوك في لوكسمبورغ وبروكسل ولندن في تطوير وظائف المودعين ووكلاء الإدراج ووكلاء الدفع وإعادة البيع وكذلك المشاركين في النقابات المصرفية التي تروج لطرح الأوراق القيمة في السوق. على مر السنين ، توسع تجنيد المنتجات والخدمات المصرفية والمالية ، كوسيلة للترويج للبنوك في السوق الأوروبية. بدأت رائحة زوكريما النتنة في الانخراط في أساليب التسويق ، وتوجيهها إلى أكبر المستثمرين المحتملين. جاء الكثير من حاملي سندات اليورو إلى لوكسمبورغ وبروكسل ولندن لسحب دخل قسائمهم ، وعملت البنوك ، روزتاشوفاني في هذه الأماكن ، كوكلاء للدفع والسداد.

أدى تدويل Shvydka للسوق الأوروبية إلى تطوير قواعد موحدة لإجراء عمليات الإيداع و rozrachunk بأدوات تجارية جديدة وإنشاء منظمات rozrachunk الدولية الرئيسية ومنظمات المقاصة. نتيجة عام 1968 ، كان لدى البنك الأمريكي Morgan Guaranty Trust Company ، بعد أن غلبه النعاس بالقرب من بروكسل ، شركة ابنة - مركز المقاصة Euroclear ، الذي خدم حوالي 50 مشاركًا. وفي ربيع عام 1970 ، تم إنشاء منافس آخر لشركة Cedel في لوكسمبورغ. شارك فيه ما يقرب من 70 منظمة من 25 دولة حول العالم. في عام 1971 ، أنشأت الأنظمة المتبادلة آلية لـ rozrachunkiv فيما بينها تحت اسم Bridge ، والذي كان في عام 1980 أكثر الحوسبة شيوعًا ، وفي عام 1993 اكتمل نظام rozrachunkiv المتبادل بالكامل من أجل تفاعل أكثر نشاطًا في الليل.

في 31 ديسمبر 2000 ، تم إنشاء Euroclear Bank ، والذي يعمل على تشكيل وظائف نظام Euroclear وضمان أمن التمويل في أكثر من 40 سوقًا حول العالم. من خلال المشاركة في نظام Euroclear Bank أكثر من 2 ths. المنظمات المالية المهنية ، المنتشرة في أكثر من 90 دولة في العالم ، بالإضافة إلى ملايين المؤسسات المادية.
في عام 1995 ، تحولت شركة Cedel إلى Cedel Bank ، وفي عام 2000 ، نتيجة اندماج Cedel International و Deutsche Börse Clearing ، تم إنشاء شركة Clearstream International. مشغل نظام التسوية هو Clearstream Banking International ، المستوطنات مع لوكسمبورغ. يحتوي مستودع المجموعة أيضًا على LuxClear ، المستودع المركزي في لوكسمبورغ. تم تسجيل نظام Clearstream من قبل البنك المركزي الأوروبي كنظام دولي لسداد الأوراق القيمة ، والذي يتوافق مع معايير السياسة النقدية ، والتي تم وضعها للبنوك المركزية في منطقة اليورو الأوكرانية. في الوقت الحالي ، تخدم Clearstream Banking International أكثر من 2500 عميل في 110 دولة ، وتوفر البنية التحتية والخدمات اللازمة للأوراق القيمة بـ 96 عملة في 54 سوقًا حول العالم.

أدى تطور سوق السندات الأوروبية إلى تدويل أعمال الشركات القانونية الوطنية وشركات التدقيق والائتمان ، وبدأت خطوة بخطوة في توسيع الكوردوني بين أسواق البورغو المحلية والإقليمية. لم تكن المقدمة هي منافسة البورصات على أساس واحد لواحد ، ولكن المنافسة بين الأسواق المحلية والإقليمية فيما بينها على نطاق عالمي. بهذا المعنى ، كان هناك الكثير من التكنولوجيا المتقدمة لإجراء العمليات في سوق البرج الدولي ، والذي يتم تشكيله ، نظرًا لنمو وتطور بنيته التحتية ، مما سيخلق العقول اللازمة لجميع المشاركين في المرحلة الابتدائية والثانوية. السوق في أوروبا.

أصبحت الحاجة واضحة ليس فقط إلى بنية تحتية وتقنيات سوقية شاملة لتنفيذ العمليات ، ولكن أيضًا لتطوير وتطوير القواعد والمعايير الدولية المختلفة ، التي تنظم نشاط السوق الدولية للأوراق بورجوندي. في المرحلة الأولى ، لم يتطلب تطوير السوق الدولية للأوراق بورجوندي لإدراج سندات اليورو في قائمة أسعار البورصة نشرة إصدار الانبعاثات. تم تقديم المعلومات الأساسية الكافية بشكل كافٍ في شكل إشعار قانوني (إشعار قانوني). خطوة بخطوة ، تم تقسيم الهيئات الخاصة (في لوكسمبورغ ، على سبيل المثال ، مفوضية الرقابة المصرفية - مفوضية مراقبة البنوك) إلى تقارير حول تنظيم نشرات الصحف الدولية المطبوعة باللون العنابي ، وعلى أساس المؤسسات المالية الدولية. كان التغيير الأساسي في الانتقال من معايير التنظيم الوطنية إلى المعايير الأوروبية العالمية.

على مر السنين ، تم توحيد إجراءات الإدراج ، وأصبحت الوثائق اللازمة أكثر توحيدًا. Іstotno zbіlshivsya لإدراج أوراق بورجوندي الدولية (من عدد من الجوانب إلى مئات الجوانب). من أجل ذلك ، تم توحيد التشريعات الضريبية ، وتم توضيح أن مفاتيح التغذية ، تتعلق بفرض الضرائب على المشاركين في السوق الدولية لسندات اليورو.

في غضون ساعة ، شهد سوق السندات الأوروبية تنوعًا كبيرًا ، وظهر الكثير من أدوات البورصة الجديدة. في عام 1970 ، أصدرت شركة الطاقة الإيطالية ENEL ، لأول مرة في تاريخ سوق البورصة الدولية ، سندات دولية بسعر عائم لكل مائة (حتى ذلك الحين ، تم إصلاح جميع إصدارات اليوروبوند بسعر ثابت في المائة). في عام 1987 ، تم إطلاق برنامج السندات الأوروبية متوسطة الأجل لأول مرة ، والذي كان من الممكن في إطاره إصدار شرائح فقط من سندات اليورو بعملات مختلفة ، بشروط مختلفة لاسترداد هذه الأحجام من اليورو دون إعداد خاص لشريحة جلدية من المستندات .

في عام 1989 ، أطلق البنك الدولي للإنشاء والتعمير لأول مرة أداة Borgo المبتكرة - السندات العالمية. تعتبر السندات العالمية ذات أهمية كبيرة ، حيث يتم إطلاق الرائحة الكريهة على مرأى من زوج من الأوراق باللون العنابي (ملاحظة نهائية) ، وتلك الخاصة بأداة بورغو واحدة كاملة (مذكرة عالمية) مع حفنة من المال. يتم تسجيل الإصدار وتحصيله من مستودع أجنبي لأنظمة الإيداع والمقاصة الدولية ويتم تداوله من خلال أنظمة الإيداع والمقاصة الدولية. يتم تبادل السندات العالمية لأنواع أخرى من السندات الفردية اعتمادًا على تقصير المصدر ونشاط أنظمة الإيداع والمقاصة الدولية.

في عام 1997 العنيف ، أصدر بنك الاستثمار الأوروبي سندات اليورو ، وهي المرة الأولى في تاريخ الفئات باليورو. خلال عام 2002 ، أصدرت ماليزيا أول سندات إسلامية سيادية (صكوك) بالدولار الأمريكي (بإجمالي 600 مليون دولار مع استرداد في خمس سنوات ، بسعر معوم قدره 100000 دولار مع خطة إنقاذ على لوكسمبورغ). في أوائل عام 2011 ، أصدرت جهة أجنبية لأول مرة أوراقًا من فئة البورغو مقومة باليوان الخارجي (سندات ديم سوم). سندات بقيمة 1.5 مليار يوان لمدة خمس سنوات بمعدل 2.15٪ صدرت عن شركة فولكس فاجن إنترناشونال فاينانس الألمانية. منظمو القضية هم بنك الصين الدولي وبنك الصين هونج كونج.

خلال ساعة تطويرها ، تغيرت سوق سندات اليوروبوند كثيرًا من حيث كل من كيلكيسني والياكيش. فقط بالنسبة لبقية السنوات العشرين ، بالنسبة لتكريم بنك التسويات الدولية ، ازدادت سندات اليورو ، المشتركة ، بترتيب من حيث الحجم.

في الوقت الحالي ، يوجد في سوق السندات الدولية العديد من الأنواع المختلفة من سندات اليورو ، من بينها أكبر أنواع سندات اليورو:

• بمعدل فائدة ثابت ؛
• بمعدل عائم
• مع قسيمة صفرية ؛
• أحزمة قابلة للطي؛
• الضمان مع الأصول الفائضة (نتيجة التوريق) ؛
• خاضع.

النوع الرئيسي هو سندات اليوروبوندز بسعر فائدة ثابت. ما يقرب من 70 ٪ من جميع أنواع سندات اليورو تقع هناك.

ماذا تعد بالمستقبل؟

لمحاولة إلقاء نظرة على سوق السندات الدولية غدًا ، يمكننا أن نفترض أنه بعد أن يقرر صندوق النقد الدولي إدراج اليوان في صندوق عملات حقوق السحب الخاصة في الساعة التالية ، سيتم زيادة عدد سندات اليورو المقومة باليوان. علاوة على ذلك ، من الممكن التنبؤ بالزيادة في عدد مصدري سندات اليورو اليوان ليس فقط من عدد المؤسسات المالية وغير المالية الصينية ، ولكن أيضًا من البنوك والشركات ، وكذلك من غير المقيمين (من الولايات المتحدة الأمريكية). ، بلد جنوب أمريكا ، المحيط الهادئ). لم يتم تضمين الإصدار الأول من السندات العالمية للبنك الدولي للإنشاء والتعمير في أقرب التواريخ ، حيث سيتم ترشيحها باليوان.

Imovirno ، أقرب الأقدار هو العدد المتزايد من سندات اليوروبوند الجديدة والمختلفة التي ظهرت مؤخرًا. الأول هو ما يسمى بالاستثمار المسؤول اجتماعيًا (SRI). من بين مختلف SRIs ، يمكنك رؤية "سندات اللقاح" التي تم إصدارها في أنواع مختلفةالعملات ، بدءًا من سقوط الأوراق في عام 2006. تم إنشاء الإصدار الأول من هذه الأدوات بقيمة مليار دولار أمريكي بواسطة هيكل مالي تم إنشاؤه خصيصًا للصندوق الدولي للتحصين تحت اسم مرفق التمويل الدولي للتحصين. حتى وقت قريب ، شوهدت أنواع جديدة و "السندات الخضراء" (السندات الخضراء) ، والتي يصدرها البنك الدولي للإنشاء والتعمير بأنواع مختلفة من العملات منذ عام 2009. اعتبارًا من منتصف عام 2015 ، أصدر البنك الدولي للإنشاء والتعمير 100 شريحة من "السندات الخضراء" بـ 18 عملة بمبلغ يعادل 8.4 مليار دولار أمريكي.

بيني كوشتيوإلغاء إصدار "سندات اللقاح" الموجهة إلى حافة العالم ضعيفة التطور (إلى حافة إفريقيا) لتحصين السكان وتحسين مناعتهم. Кошти, отримані в результаті емісії «зелених облігацій», використовуються в різних країнах (Китай, Індія, Індонезія, Мексика, Марокко та ін.) для реалізації різних програм, спрямованих на енергозбереження, використання відновлюваних джерел енергії, збереження лісів, створення іригаційних систем , تجديد وإنشاء بنية تحتية جديدة للنقل ، إلخ.

يمكن أن يكون أقرب مصير لسوق سندات اليوروبوند هو أداة بورغية جديدة بشكل أساسي - يتم إصدارها بشكل مشترك من قبل دول منطقة اليورو للسندات المشتركة. تتم مناقشة فكرة مماثلة من خلال إطالة السنوات القليلة المتبقية من خلال الأزمة السيادية للدول الأوروبية. إنشاء Oskіlki Єuropa pragne لاتحاد ثلاثي (اقتصادي وميزانية ومصرفية) ، وقد تكون النتيجة المنطقية لمثل هذه الممارسة هي توحيد الاحتياجات في التمويل لجميع بلدان منطقة اليورو. من غير المحتمل أنه سيكون من الممكن إصدار مثل هذا النوع من السندات دون rozrobzhennya مثل سياسة الميزانية الموحدة للدول الأوروبية.

Якщо коротко підбити підсумки еволюції ринку єврооблігацій за 50 з лишком років, що пройшли з моменту першого випуску єврооблігацій компанією Autostrade, то можна сказати наступне: він суттєво трансформувався і в даний час є дуже складним високорозвиненим механізмом, що обслуговує фінансові потреби урядів, міжнародних організацій і شركة كبرى. بواعث من الأرض. في السنوات المتبقية ، نظرًا للظهور المنتظم لأنواع جديدة من سندات اليورو والتحسين التدريجي للبنية التحتية للسوق ، ازداد دور الوسطاء المحترفين بين المصدرين والمستثمرين في بنوك معينة وصناديق استئمانية وشركات الوساطة وغيرها من الشركات بشكل مطرد. إن تطوير سوق السندات الدولية ، بلا شك ، سيكون في المستقبل ، لكن نظام تمويل البورصة الدولي لن يقف على الفور وسيتطلب دقة مستمرة وتنظيمًا أكثر دقة.